Signal d’inflation et pression sur la banque centrale
Ce bond des prix à l’exportation à 40,8% constitue un signal fort de hausse générale des prix (inflation). Il augmente la pression sur la Banque de Corée pour agir lors de sa prochaine réunion dans quelques semaines. Un virage plus strict de la politique monétaire (ton plus « restrictif »), c’est-à-dire une hausse probable des taux d’intérêt, pourrait viser à soutenir la monnaie et à freiner l’inflation. Dans ce contexte, le marché des changes (marché des devises) est la voie la plus directe. Le won coréen s’est affaibli, récemment autour de 1 420 pour un dollar, ce qui a contribué à ces chiffres de prix à l’exportation. On peut envisager soit d’acheter des options d’achat (contrats donnant le droit d’acheter) sur le won, soit de vendre des contrats à terme USD/KRW (engagement d’acheter/vendre plus tard à un prix fixé), afin de se positionner pour un renforcement du won si la banque centrale relève ses taux. Pour les actions, cela plaide pour une posture défensive sur le marché au sens large. Des taux plus élevés pèsent souvent sur les actions, car le coût du crédit augmente. Une approche consiste à acheter des options de vente (contrats donnant le droit de vendre) sur l’indice KOSPI 200, proche de 2 650 points, afin de se couvrir contre une baisse liée à un resserrement monétaire. Il faut toutefois noter que cette hausse des prix est en grande partie portée par la demande mondiale de semi-conducteurs (puces électroniques). L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie, le SOX, a déjà progressé de plus de 20% cette année. Cela crée une tension entre la bonne dynamique du secteur et un contexte macroéconomique plus difficile, ce qui suggère une forte volatilité (variations rapides des prix). Dans ce cadre, une stratégie « straddle » (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente, pour profiter d’un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre) sur des exportateurs technologiques majeurs comme Samsung Electronics peut être envisagée. Lors du cycle de hausses de taux de 2022, l’incertitude sur les décisions des banques centrales avait fait grimper la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options). Un environnement comparable est possible dans les prochaines semaines. Acheter de la volatilité via des options avant la prochaine annonce de la Banque de Corée peut donc être une approche prudente.
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