La paire GBP/USD a attiré des vendeurs lors de la séance asiatique de vendredi, revenant vers 1,3365, la livre sterling s’affaiblissant face au dollar américain. Le mouvement s’explique par l’incertitude politique au Royaume-Uni et un climat de marché « risk-off » (les investisseurs réduisent le risque et se tournent vers des actifs jugés plus sûrs, comme le dollar). Le ministre de la Santé, Wes Streeting, a démissionné, évoquant une perte de confiance envers le Premier ministre Keir Starmer. Starmer fait face à des tensions au sein du Parti travailliste après de mauvais résultats aux élections locales en Angleterre et aux élections parlementaires en Écosse et au pays de Galles la semaine dernière.

L’incertitude politique pèse sur la livre sterling

Jeudi, la paire GBP/USD a reculé de 0,9% et a cassé sous 1,3500, passant des plus hauts de séance à près de 1,3395. La paire s’inscrit dans une baisse amorcée depuis plusieurs semaines après un pic début mars et a clôturé près de ses plus bas du jour. La pression politique sur Starmer s’est accrue après les pertes du Labour lors des élections locales du 7 mai. Quatre ministres ont démissionné cette semaine, dont la ministre chargée de la protection (Safeguarding), Jess Phillips. Près de 100 députés travaillistes ont appelé Starmer à démissionner ou à fixer un calendrier de départ, tandis que 111 députés ont signé une déclaration de soutien. Les statistiques britanniques n’ont pas soutenu la livre : le PIB du T1 a progressé de 0,6% en rythme trimestriel (QoQ, comparaison avec le trimestre précédent) et de 1,1% sur un an (YoY, comparaison avec la même période un an plus tôt), contre 0,8% attendu. La production manufacturière de mars a augmenté de 1,2% sur un mois (MoM, comparaison avec le mois précédent), contre -0,2% attendu. Les chiffres du nombre de demandeurs d’allocations (Claimant Count Change), de la variation de l’emploi (Employment Change) et des salaires moyens (Average Earnings) seront publiés mardi prochain.

Marché des options et risque de volatilité

L’expérience de mai 2025 rappelle que les tensions politiques peuvent effacer l’effet de bonnes données économiques. La livre avait chuté fortement face au dollar, sous 1,3400, malgré des statistiques de PIB et d’industrie meilleures que prévu. Le déclencheur était alors une crise interne au Labour, montrant que la stabilité politique est déterminante pour le marché des changes. Ce précédent parle à la situation actuelle, avec une incertitude croissante autour de la direction du Parti conservateur à l’approche des élections générales prévues l’an prochain. Un sondage Ipsos publié ce mois-ci indique que la cote d’approbation du gouvernement est tombée à 27%, un plus bas depuis le dernier changement de direction. Dans ce contexte, des titres négatifs peuvent provoquer une vague de ventes. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le taux de change), cela suggère une hausse possible de la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) dans les prochaines semaines. Des stratégies qui profitent d’un mouvement important des cours, quel que soit le sens, comme l’achat de straddle (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice et même échéance) ou de strangle (achat d’un call et d’un put avec des prix d’exercice différents) sur GBP/USD, peuvent être envisagées. Les options peuvent aussi servir de couverture (hedge) pour protéger une position acheteuse sur la livre contre un choc politique soudain. D’après l’historique, l’indice de volatilité de la livre du CBOE (BPVIX, indicateur de volatilité attendue sur la livre) avait bondi de plus de 15% durant la semaine de chaos politique de mai 2025. L’indice évolue actuellement autour de 9,2, un niveau faible, mais le contexte politique suggère qu’il sous-estime le risque et pourrait remonter vers 11-12 en cas de contestation de leadership. Côté américain, la prudence reste de mise : l’inflation d’avril est ressortie à 3,6%, légèrement au-dessus des attentes. Cela a empêché la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) de préparer des baisses de taux, ce qui soutient le dollar. Cette divergence de perspectives de politique monétaire crée un vent contraire pour GBP/USD. La priorité du marché devrait donc rester les nouvelles politiques britanniques, potentiellement plus influentes que les prochaines statistiques. Une cassure sous le seuil psychologique de 1,3300 (niveau rond souvent surveillé par les intervenants) pourrait ouvrir la voie à une baisse plus marquée. Dans cet environnement, le sentiment de marché (appétit ou aversion pour le risque) pèse davantage que les chiffres économiques.

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