Implications For Fed Policy
Dans ce contexte, la probabilité d’une baisse de taux lors des réunions de juin ou juillet du FOMC recule. Le FOMC (comité de politique monétaire de la Fed) décide du niveau des taux directeurs. Les « Fed funds futures » (contrats à terme qui reflètent les anticipations du marché sur les taux de la Fed) ont déjà ajusté leurs prix : le marché n’intègre plus qu’environ 40 % de chances de baisse d’ici la fin du troisième trimestre, contre 70 % le mois dernier. Cela peut maintenir une pression haussière sur les rendements à court terme (taux des obligations à courte maturité). Dans ce cadre, des positions baissières sur les contrats à terme du Trésor américain (parier sur une baisse des prix des obligations, donc une hausse des rendements) deviennent plus intéressantes. Pour les traders d’indices actions, la situation est délicate : de bonnes nouvelles économiques peuvent être perçues comme négatives pour la Bourse, car elles repoussent des baisses de taux. La volatilité (amplitude des variations de marché) pourrait remonter à mesure que les investisseurs réévaluent la trajectoire de la Fed. Le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur »), resté sous 14 depuis plusieurs semaines, pourrait revenir durablement vers 18 si cette incertitude est davantage intégrée dans les prix. Cela plaide pour surpondérer les secteurs cycliques (qui profitent d’une économie forte) et sous-pondérer les secteurs sensibles aux taux (pénalisés quand les rendements montent). Les options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF industriels et de matériaux peuvent tirer parti d’une production plus dynamique. À l’inverse, des options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé) sur les services aux collectivités (utilities) et l’immobilier peuvent mieux résister si les rendements continuent de progresser.FX And Commodities Positioning
La vigueur de l’industrie américaine suggère aussi une demande plus solide pour certaines matières premières, comme le cuivre et le pétrole, ce qui soutient une vision favorable pour ces marchés. Elle peut également renforcer le dollar : une Fed plus « hawkish » (plus stricte contre l’inflation, donc prête à maintenir des taux élevés) a tendance à soutenir la devise. Dans ce cadre, des positions acheteuses sur le dollar face à des monnaies dont les banques centrales sont plus « dovish » (plus accommodantes, donc plus enclines à baisser les taux) paraissent plus attrayantes.
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