Dollar Strength And Rising Yields
Le WTI s’est maintenu au-dessus de 101,30 dollars le baril, les discussions liées à l’Iran restant bloquées et les inquiétudes persistant sur les flux via le détroit d’Ormuz. (Le WTI est un pétrole brut de référence aux États-Unis.) L’or évoluait près de 4 530 dollars, freiné par la hausse des rendements des Treasuries et la vigueur du dollar. Les événements attendus incluent les réunions du G7 et des interventions de la BCE, de la BoE et de la Fed entre lundi 18 mai et vendredi 22 mai, ainsi que les « Minutes » du FOMC mercredi 20 mai. (Le FOMC est le comité de politique monétaire de la Fed ; les Minutes sont le compte rendu détaillé de sa réunion.) Les statistiques clés s’étalent de dimanche 17 mai à vendredi 22 mai : PIB du Japon au T1, inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis, CPI d’avril au Japon, PIB allemand au T1, ventes au détail d’avril au Royaume-Uni et indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan. Le WTI est un brut américain négocié autour du hub de Cushing (un grand centre de stockage et de livraison physique). Ses prix dépendent de l’offre et de la demande, de la géopolitique, des décisions de l’OPEP (Organisation des pays exportateurs de pétrole), du dollar et des rapports hebdomadaires de stocks de l’API et de l’EIA. (L’API est une association professionnelle qui publie une estimation des stocks ; l’EIA est l’agence publique américaine de l’énergie, souvent considérée comme la référence.) Les données API sortent mardi et celles de l’EIA le lendemain ; elles sont proches (écart inférieur à 1%) environ 75% du temps. Compte tenu des nouveaux plus hauts de plusieurs semaines du dollar, le scénario le plus probable reste une poursuite de la hausse. Des données américaines solides, notamment l’inflation et les ventes au détail, renforcent l’idée que la Fed ne se pressera pas de baisser ses taux. Pour les intervenants sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme un indice ou une devise), cela plaide pour conserver ou initier des positions acheteuses sur le dollar, surtout face à des devises soutenues par des banques centrales plus « accommodantes » (plus favorables à des taux bas) ou des perspectives économiques plus fragiles. Des stratégies sur options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix donné), comme l’achat de spreads de calls sur USD/JPY (achat d’un call et vente d’un call plus haut) ou de spreads de puts sur EUR/USD (achat d’un put et vente d’un put plus bas), peuvent offrir un risque plafonné. Les Minutes du FOMC seront un test important pour confirmer ou infirmer le scénario « taux élevés plus longtemps ».Positioning Into Key Macro Catalysts
L’euro reste fragile, à la fois à cause de la force du dollar et de pressions régionales liées à l’énergie. En 2022, la flambée du gaz naturel en Europe (au-delà de 300 euros par mégawattheure à un moment) a pesé sur l’industrie et entraîné une baisse marquée de l’euro. Ce précédent plaide pour une baisse d’EUR/USD. La livre sterling reste sous pression, entre dollar fort et incertitude politique au Royaume-Uni. La crise du « mini-budget » fin 2022 avait fait chuter la livre vers des plus bas historiques face au dollar, montrant la rapidité des retournements de marché. Avec des chiffres d’inflation et d’emploi au Royaume-Uni attendus la semaine prochaine, la prudence reste de mise : une inflation persistante compliquerait la position de la BoE (Banque d’Angleterre). La hausse de USD/JPY au-dessus de 158 s’explique surtout par l’écart de taux. L’écart entre les obligations d’État américaines et japonaises à 10 ans, parfois au-delà de 350 points de base (1 point de base = 0,01%), reste un moteur clé de la faiblesse du yen. Tant que la Fed reste ferme et que la Banque du Japon garde une politique souple, acheter les replis importants sur cette paire paraît cohérent. Le pétrole reste solide au-dessus de 101 dollars le baril, avec une prime de risque géopolitique liée aux routes d’approvisionnement au Moyen-Orient. Cela rappelle fin 2023 et début 2024, quand les attaques en mer Rouge avaient ajouté environ 5 à 10 dollars au prix du brut. Les rapports hebdomadaires de stocks de l’EIA seront à surveiller : une hausse surprise des stocks pourrait peser temporairement sur les prix. L’or est tiraillé entre un dollar fort et un risque géopolitique élevé. La hausse des rendements des Treasuries rend l’or (qui ne verse pas d’intérêt) moins attractif, comme en 2022 lors de la phase de fortes hausses de taux. Pour l’instant, l’or sert surtout de protection contre une escalade des tensions, plutôt que de pari directionnel clair.
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