Facteurs derrière le dernier repli de l’argent
L’argent a aussi subi la pression d’un dollar américain plus fort, lié à l’aversion pour le risque (réflexe des investisseurs de se tourner vers des actifs jugés plus sûrs en période de crise) dans un contexte de conflit géopolitique. Les États-Unis et l’Iran restaient loin d’un accord pour mettre fin à plusieurs semaines d’affrontements et rouvrir le détroit d’Ormuz (passage maritime clé pour le transport de pétrole). Avec un détroit de facto fermé, les prix du pétrole ont continué de grimper, alourdissant la facture des pays importateurs d’énergie. De nouvelles tensions ont été signalées après des avertissements de Donald Trump à l’Iran et ceux de Xi Jinping sur Taïwan, susceptible selon lui de déclencher des affrontements directs entre les États-Unis et la Chine. UBS a abaissé sa prévision de demande d’investissement en argent de plus de 400 millions d’onces à 300 millions d’onces (une once troy ≈ 31,1 grammes), évoquant une demande industrielle plus faible et une offre minière plus élevée. UBS a aussi réduit son estimation du déficit mondial d’argent (écart entre la demande et l’offre) à 60–70 millions d’onces, contre 300 millions auparavant. Compte tenu de ce contexte, les opérateurs devraient envisager un positionnement haussier avec un risque encadré. Les signaux contradictoires — une Fed potentiellement plus conciliante et des données industrielles mitigées — peuvent accroître la volatilité (ampleur des variations de prix). L’utilisation d’options d’achat à longue échéance (call, droit d’acheter à un prix fixé) ou de « bull call spreads » sur contrats à terme (stratégie combinant l’achat et la vente de calls pour réduire le coût, en échange d’un gain plafonné) sur l’argent pourrait permettre de profiter d’un rebond si des baisses de taux se concrétisent plus tard dans l’année, tout en limitant les pertes. Nous suivons aussi le ratio or/argent, qui avait culminé près de 90:1 au quatrième trimestre 2025, l’argent ayant sous-performé. Ce ratio s’est depuis replié vers 84:1, mais reste au-dessus de sa moyenne historique. Un retour plus marqué vers la moyenne pourrait indiquer que l’argent a encore une marge de surperformance par rapport à l’or dans les prochains mois.
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