ING indique qu’une vente massive sur le marché obligataire et la hausse des rendements à long terme pèsent sur l’euro face au dollar. La banque relie aussi des prix de l’énergie élevés à une croissance plus faible en zone euro, ce qui peut mettre l’euro sous pression.
La note ajoute que les données d’activité d’avril en Chine ont été « mauvaises sur toute la ligne », ce qui ravive les inquiétudes sur la croissance mondiale. ING souligne également que la hausse du coût de l’énergie et la remontée des taux d’intérêt à long terme (taux sur les obligations de longue maturité) freinent l’économie de la zone euro.
Selon ING, la Banque centrale européenne pourrait conserver un ton dur (communication qui laisse entendre des hausses de taux) pour éviter une perte de contrôle sur les rendements des obligations de longue maturité. Elle note aussi que les marchés monétaires (prix des instruments de court terme qui reflètent les attentes de politique monétaire) intègrent 75 points de base de resserrement de la BCE cette année (75 pb = 0,75 point de pourcentage de hausse de taux).
La mise à jour mentionne les enquêtes PMI « flash » de mai (indicateurs avancés basés sur des sondages d’entreprises), avec un indice composite attendu en baisse, davantage en zone de contraction (en général, sous 50). Elle cite aussi plusieurs interventions de responsables de la BCE, dont une séance avec l’économiste en chef Philip Lane à Francfort.
ING estime qu’une nouvelle vague de ventes d’obligations pourrait pousser l’EUR/USD vers 1,1570. Elle juge qu’il y a peu d’arguments, à ce stade, pour ouvrir de nouvelles positions acheteuses sur l’EUR/USD (parier sur une hausse de l’euro contre le dollar).
Avec la sensibilité de l’euro à la croissance, l’environnement devient plus difficile. La hausse des rendements à long terme, avec le 10 ans allemand proche de 2,8%, affaiblit l’économie. Cela se produit alors que les prix de l’énergie restent élevés, avec les contrats à terme sur le Brent (prix du pétrole de référence en Europe pour livraison future) durablement au-dessus de 95 dollars le baril, ce qui pèse sur les perspectives.
La BCE est dans une situation délicate, proche de celle observée sur une grande partie de 2025. Même si les PMI « flash » de mai montrent un indice composite retombé en zone de contraction à 49,8, une inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) toujours élevée à 2,9% pousse la BCE à adopter un ton dur. L’objectif est d’éviter une baisse désordonnée du marché obligataire, même si cela implique de relever les taux dans une économie qui ralentit.
Pour les opérateurs, cela signifie que la trajectoire la plus probable de l’EUR/USD est orientée à la baisse. Toute nouvelle vente sur le marché obligataire pourrait ramener la paire vers le support à 1,0700 (zone de prix où la baisse a souvent tendance à s’arrêter). ING considère que les arguments économiques pour construire de nouvelles positions acheteuses sur l’euro ne sont pas encore réunis.
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