Market Expectations And Rate Path
Selon les prévisions de TD, la prochaine hausse interviendrait en août, portant le taux directeur à un pic de 4,60%. En revenant à nos échanges de 2025, nous pensions aussi que la RBA devrait finalement relever son taux directeur à 4,60%, et nous envisagions également une hausse en août, la principale incertitude portant sur le calendrier, compte tenu d’une communication laissant entendre une hésitation à agir trop vite. Ce pic de 4,60% ne s’est finalement pas produit: le taux directeur est resté à 4,35% jusqu’en 2026, alors même que l’inflation est restée tenace (le dernier chiffre trimestriel s’établit à 3,6%, au-dessus de la cible de la RBA de 2–3%) et que le marché du travail est resté tendu (le chômage se situe à un peu plus de 4%).Trading Implications For Rates Volatility
Cette combinaison pousse les marchés à revoir leurs anticipations de taux: les dérivés (instruments financiers dont le prix dépend des taux) qui tablaient plutôt sur des baisses plus tard cette année intègrent désormais une probabilité faible mais en hausse d’une dernière hausse. Les contrats à terme (« futures », contrats standardisés sur une date future) ASX 30 Day Interbank Cash Rate Futures, basés sur le taux interbancaire australien à 30 jours, suggèrent environ 40% de probabilité d’une hausse de 25 points de base (« bp », centièmes de point de pourcentage) d’ici septembre. Pour les traders, le risque se déplace: il ne s’agit plus seulement de savoir quand les baisses arriveront, mais d’évaluer la possibilité d’une ultime hausse. Des positions acheteuses sur la volatilité des taux (stratégies qui profitent de mouvements plus forts des taux), par exemple via des options (contrats donnant un droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) conçues pour bénéficier de variations plus marquées des taux à court terme (« short end », maturités courtes), peuvent être pertinentes avant la publication des minutes. Toute nuance restrictive (« hawkish », signalant une préférence pour des taux plus élevés afin de freiner l’inflation) pourrait provoquer un ajustement rapide des prix sur les swaps courts (contrats d’échange de flux d’intérêts, ici sur les maturités proches).
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