Perspectives d’ajustements de politique économique
La politique économique devrait évoluer par petits ajustements, car la croissance du PIB au T1 a été solide. Un changement budgétaire plus marqué est plus probable après juillet, une fois les données complètes du T2 publiées. Les dépenses d’infrastructures pourraient de nouveau servir à augmenter l’investissement public en actifs fixes (dépenses d’investissement dans des biens durables comme routes, ponts, équipements). Les plans s’appuieraient sur les 800 milliards de CNY déjà prévus dans le Budget de cette année. Compte tenu de la faiblesse des données d’avril 2026, il faut s’attendre à une relance ciblée, et non massive, de Pékin. Cela réduit la probabilité d’une hausse générale des marchés portée par un crédit bon marché (emprunt peu coûteux). Les stratégies sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une action, une devise ou une matière première) devront donc être sélectives, en visant les secteurs susceptibles de profiter de dépenses publiques précises. La prudence de la banque centrale sur l’assouplissement monétaire suggère une stabilité du yuan. On a observé en 2025 une préférence similaire pour la stabilité de la devise, ce qui a limité la volatilité (amplitude des variations de prix). Dans ce contexte, vendre des options d’achat « hors de la monnaie » (options d’achat avec un prix d’exercice au-dessus du prix actuel, donc peu susceptibles d’être exercées) sur USD/CNH (dollar contre yuan offshore, coté hors de Chine continentale) peut être une stratégie pour encaisser une prime (revenu reçu à la vente de l’option), en pariant sur l’absence de forte dépréciation du yuan.Stratégies axées sur les infrastructures
La volonté affichée de renforcer les dépenses d’infrastructures soutient directement les matières premières industrielles. Avec des importations chinoises de minerai de fer déjà au-dessus de 100 millions de tonnes en avril 2026, de nouveaux projets devraient maintenir la demande. Les intervenants peuvent envisager des positions longues (parier sur une hausse) sur des contrats à terme (futures : contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur le cuivre et le minerai de fer afin de profiter de cette impulsion budgétaire. Pour les actions, cette orientation favorise certains secteurs plutôt que des indices larges comme le FTSE China A50. La mollesse des ventes au détail, en hausse de seulement 2,3 % le mois dernier, incite à éviter pour l’instant les valeurs de consommation discrétionnaire (biens non essentiels). À la place, il est possible de regarder des options d’achat sur des ETF (fonds cotés en Bourse) liés à la construction et aux engins de chantier, qui devraient bénéficier directement des 800 milliards de CNY dédiés aux nouvelles infrastructures. Le calendrier officiel indique qu’aucun changement majeur de politique n’est probable avant la publication, en juillet, des chiffres complets du deuxième trimestre. Cela suggère plusieurs semaines de marché évoluant en range (prix oscillant dans une fourchette) et d’incertitude. Cet environnement convient à des stratégies qui tirent parti d’une faible volatilité, comme la vente de strangles (vendre simultanément une option d’achat et une option de vente avec des prix d’exercice différents) sur les principaux indices boursiers chinois.
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