Le chiffre d’avril suggère un marché du travail solide
Les dernières données d’avril sur le nombre de demandeurs d’allocations indiquent un marché de l’emploi plus solide que prévu. Avec 26 500 nouvelles demandes contre 27 300 attendues, moins de personnes ont sollicité des allocations chômage que prévu. Cela suggère des tensions persistantes sur les salaires (c’est-à-dire une hausse des rémunérations due à la difficulté pour les entreprises de recruter), un élément suivi de près par la Banque d’Angleterre. Ce chiffre plus robuste réduit la probabilité d’une baisse de taux rapide par le Comité de politique monétaire (l’organe de la Banque d’Angleterre qui décide des taux d’intérêt). De récentes données de l’Office for National Statistics (l’institut statistique public britannique) montrent que l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et certains aliments) se maintient à 2,9 %, toujours au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque. Dans ce contexte, les anticipations de taux doivent être revues : un marché du travail tendu donne davantage de raisons de maintenir une politique restrictive plus longtemps (c’est-à-dire des taux élevés pour freiner l’inflation). Pour les opérateurs sur le marché des changes (FX, le marché où s’échangent les devises), cela renforce l’argument en faveur de la livre sterling. On peut envisager d’acheter des options d’achat (call, un contrat qui donne le droit d’acheter un actif à un prix fixé) sur GBP/USD, en pariant que des anticipations de taux plus élevées au Royaume-Uni soutiendront la devise face au dollar. La volatilité implicite (la variation attendue des prix, déduite des prix des options) sur les paires en sterling pourrait aussi augmenter, rendant plus intéressantes les stratégies d’options qui profitent de mouvements de prix plus amples. Sur le marché des taux, il est possible de regarder la vente de contrats à terme (futures, contrats standardisés portant sur un prix futur) sur short-sterling ou SONIA, en misant sur le fait que le marché devra écarter des baisses de taux imminentes. Ce rapport sur l’emploi est défavorable aux obligations d’État britanniques (gilts), car il alimente le scénario de taux « plus élevés plus longtemps ». Vendre des futures sur gilts permet de se positionner sur une hausse des rendements (le taux offert par une obligation) et la baisse correspondante des prix des obligations.Implications de marché sur le FX, les taux et les actions
Cela pourrait peser sur les indices actions britanniques, en particulier le FTSE 250, plus exposé à l’économie domestique. On peut envisager d’acheter des options de vente de protection (put, un contrat qui donne le droit de vendre à un prix fixé) sur l’indice, car des coûts d’emprunt plus élevés peuvent réduire les profits des entreprises et dégrader le sentiment des investisseurs. Cela contraste avec la vision de marché pour 2025, lorsque des données plus faibles avaient conduit à anticiper un cycle d’assouplissement plus marqué de la Banque d’Angleterre.
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