L’indice du dollar américain (DXY) s’est maintenu sur une tonalité plus ferme au-dessus de 100,00 après la publication des chiffres d’inflation de mai aux États-Unis, qui ont mis en évidence des tensions persistantes sur les prix. L’IPC global a progressé de 4,2% sur un an, contre 3,8% auparavant, et a augmenté de 0,5% sur le mois. Sur le FX, l’EUR/USD a glissé vers 1,1540 à l’approche de la décision de la BCE, tandis que le GBP/USD a reculé vers 1,3370, la vigueur généralisée du dollar prenant le dessus. L’USD/JPY a franchi 160,50, l’élévation des rendements des Treasuries américains élargissant l’écart de taux États-Unis–Japon, et l’AUD/USD s’est replié vers 0,7000 après que la NAB a indiqué que le prochain mouvement de la RBA serait probablement une baisse de taux.
Sur les matières premières, le WTI a gagné 3% à 90,80 dollars le baril, sur fond d’informations faisant état de négociations difficiles entre Washington et Téhéran, maintenant les risques d’approvisionnement au premier plan, tandis que l’or évoluait près de 4.070 dollars, pénalisé par la hausse des rendements et un dollar plus fort. Le calendrier inclut les anticipations d’inflation en Australie, une série de statistiques d’activité et de commerce au Royaume-Uni, l’IPC allemand et la décision de la BCE, suivis aux États-Unis par l’IPP, l’IPP sous-jacent et les inscriptions initiales au chômage ; vendredi, seront publiés la production industrielle au Japon ainsi que l’enquête de l’Université du Michigan (sentiment et anticipations d’inflation) aux États-Unis. Le WTI demeure une référence clé, avec des prix dictés par la dynamique offre-demande, les décisions de l’OPEP, le dollar et les données de stocks de l’API et de l’EIA, dont les résultats sont similaires à moins de 1% environ 75% du temps.
Vigueur du dollar et dynamique des banques centrales
Compte tenu d’un chiffre d’inflation américaine élevé à 4,2%, nous estimons que la Réserve fédérale maintiendra une posture restrictive plus longtemps que prévu. Cela renforce notre stratégie consistant à privilégier le dollar américain face aux autres grandes devises dans les prochaines semaines. Nous nous positionnons pour un test, voire un franchissement, des sommets depuis le début de l’année sur le DXY, alors que les données récentes du Bureau of Labor Statistics montrent que les pressions sous-jacentes sur les prix restent tenaces.
La décision de politique monétaire de la Banque centrale européenne aujourd’hui constitue un rendez-vous majeur, mais nous anticipons qu’elle sera éclipsée par le narratif de la Fed. Les derniers PMI manufacturiers de la zone euro ont déjà montré des signes de contraction, laissant à la BCE peu de marge pour adopter un ton comparable à celui de la Fed. Nous nous intéressons donc à des options de vente (puts) sur l’EUR/USD, avec un objectif de mouvement vers le niveau de 1,1450.
La poussée de l’USD/JPY au-dessus de 160,50 est la conséquence directe de l’élargissement du différentiel de taux, le rendement du Treasury à 10 ans évoluant désormais au-dessus de 4,75%. Si le risque d’intervention de la Banque du Japon est élevé, comme observé fin 2024, nous pensons que l’élan sous-jacent continuera de porter la paire plus haut. Nous conservons des options d’achat (calls) tout en recourant à des stop-loss serrés afin de gérer le risque d’un changement de politique soudain.
Marchés des matières premières et opportunités sur les devises
Sur les matières premières, le rallye du pétrole au-delà de 90 dollars le baril est alimenté par des craintes liées à l’offre en provenance du Moyen-Orient. Cette tension géopolitique l’emporte actuellement sur l’effet modérateur d’un dollar fort. Le dernier rapport de l’EIA a confirmé cette tension avec une baisse surprise des stocks de plus de 3 millions de barils, ce qui nous conduit à voir un potentiel haussier supplémentaire pour les contrats à terme sur le WTI.
À l’inverse, l’or fait face à des vents contraires significatifs du fait du dollar fort et de la hausse des rendements obligataires. En tant qu’actif ne générant pas de rendement, l’or devient moins attractif lorsque les investisseurs peuvent obtenir un rendement solide via les emprunts d’État. Nous anticipons des pressions supplémentaires sur les cours de l’or, susceptibles de le ramener vers le seuil psychologique de support des 4.000 dollars.
Le dollar australien est particulièrement vulnérable, le marché intégrant désormais la possibilité d’une baisse de taux de la Reserve Bank of Australia plus tard cette année. Cette divergence de politique monétaire, combinée à des données économiques plus faibles en provenance de la Chine, son principal partenaire commercial, plaide pour la poursuite d’une tendance baissière. Nous considérons tout rebond de l’AUD/USD comme une opportunité d’initier de nouvelles positions vendeuses.
