Le WTI a prolongé son repli pour une cinquième séance, s’échangeant autour de 75,60 dollars le baril en heures européennes mercredi, alors que les marchés évaluaient l’effet d’un possible accord intérimaire États-Unis–Iran, dont la signature est attendue vendredi en Suisse. L’accord devrait offrir à Téhéran de larges incitations économiques et permettre une reprise immédiate des exportations de pétrole iranien. Des données de suivi maritime indiquent qu’au moins trois tankers transportant du brut iranien ont déjà franchi cette semaine le blocus naval américain, tandis qu’un quatrième navire, désormais à vide, se dirige vers le golfe d’Oman. L’incertitude quant à la vitesse à laquelle le trafic pourra reprendre pleinement dans le détroit d’Ormuz a toutefois contribué à limiter la baisse.

La tarification des qualités moyen-orientales s’est assouplie, les références basculant en décote, signalant un relâchement de l’offre à court terme. Selon des données Reuters, la prime de Dubaï sur les swaps a glissé mardi en territoire négatif, à -46 cents, son premier contango depuis janvier, tandis que les différentiels spot d’Oman et de Murban sont passés en décote, à -67 cents et -49 cents respectivement. Ce basculement en contango — lorsque les cargaisons promptes s’échangent sous les échéances plus lointaines — intervient alors que les flux physiques via le détroit restent inférieurs à leurs niveaux de référence malgré des avancées sur le plan politique.

Impact de marché de l’accord États-Unis–Iran et baisse des prix du WTI

Avec un accord intérimaire États-Unis–Iran programmé pour vendredi, nous observons un recul du WTI à mesure que le marché retire la prime de risque géopolitique des prix. Le niveau actuel, autour de 75,60 dollars, reflète l’anticipation d’une arrivée très prochaine de nouvelles disponibilités sur le marché. À ce stade, le progrès diplomatique constitue le principal facteur pour le brut.

Nous estimons que le marché devra bientôt absorber plus d’un million de barils par jour de pétrole iranien supplémentaire, un volume significatif. Il ne s’agit pas seulement d’une hypothèse : le dernier rapport de l’Energy Information Administration (EIA) a déjà fait état d’une hausse inattendue des stocks de 2,1 millions de barils la semaine dernière. Ces éléments confirment un assouplissement rapide de la situation côté offre.

Le signal le plus clair provient du marché physique, où des références clés ont basculé dans une structure de contango. Lorsque le pétrole pour livraison immédiate est moins cher que celui pour livraison ultérieure, cela indique un marché bien approvisionné à court terme. Nous y voyons un indicateur baissier marqué, confirmant la pression à la baisse sur les prix.

Positionnement stratégique, risques et réponse de l’OPEP+

Au vu de ces évolutions, nous nous positionnons pour une faiblesse supplémentaire du WTI au cours des prochaines semaines. Les stratégies sur dérivés devraient privilégier un biais baissier, comme l’achat d’options de vente (puts) ou la mise en place de positions vendeuses sur contrats à terme. La dynamique la plus probable pour les prix du pétrole semble orientée à la baisse à mesure que cette nouvelle offre se concrétise.

Cependant, il faut rester attentif aux flux effectifs de navires à travers le détroit d’Ormuz, qui représente environ 20 % de la consommation mondiale. Même si un accord est attendu, tout retard opérationnel ou difficulté logistique dans le rétablissement complet des capacités de transport maritime pourrait provoquer des hausses de prix de court terme. La volatilité pourrait donc rester élevée, même si la tendance de fond demeure baissière.

Nous surveillons également la réaction de l’OPEP+, la réintégration du pétrole iranien n’ayant probablement pas été prise en compte dans leur dernier accord de production. Historiquement, comme fin 2023, le groupe a montré sa volonté de réduire l’offre pour défendre les prix face à un affaiblissement de la demande ou à une hausse anticipée des disponibilités. Leur décision sera déterminante pour établir un nouveau plancher de prix plus tard dans l’année.