Les dépenses privées au Mexique ont progressé de 2,2 % sur un an au premier trimestre, marquant un net ralentissement par rapport au rythme précédent de 4 %.
La dernière publication signale un affaiblissement de la demande des ménages en début d’année, la croissance reculant de 1,8 point de pourcentage par rapport à la période précédente.
Faiblesse de la demande intérieure et défis de politique monétaire
La forte baisse des dépenses privées, de 4 % à 2,2 %, constitue un signal d’alerte pour l’économie domestique mexicaine. Nous y voyons la confirmation que la demande des consommateurs se dégrade plus vite qu’anticipé. Cette tendance devrait peser sur les revenus des entreprises au deuxième et au troisième trimestres 2026.
Ce ralentissement économique complique la position de la Banque du Mexique (Banxico). Si les données d’inflation de mai 2026 ont montré une légère modération à 4,4 %, le niveau reste nettement supérieur à l’objectif de 3 % de la banque centrale, rendant difficiles des baisses de taux immédiates. Cette tension — entre lutte contre l’inflation et soutien à la croissance — est propice à une volatilité accrue du peso mexicain.
Implications de marché et stratégies de trading
Au vu de ces perspectives, nous envisageons des stratégies visant à profiter des variations de prix sur la paire de change USD/MXN, comme l’achat de straddles via options. Historiquement, les périodes d’incertitude économique au Mexique, à l’image du ralentissement de 2019, se sont traduites par une hausse de la nervosité sur le peso. Nous anticipons que la devise pourrait tester des niveaux plus élevés face au dollar, les marchés évaluant le risque de récession.
Sur le marché actions, nous anticipons une sous-performance de l’indice IPC, en particulier dans les secteurs exposés à la consommation, comme la distribution et les loisirs. Nous examinons l’achat d’options de vente (puts) sur l’ETF iShares MSCI Mexico (EWW) afin de se positionner en vue d’un repli potentiel. À la mi-juin 2026, les estimations de bénéfices anticipées pour les distributeurs mexicains n’intègrent pas encore pleinement cette faiblesse de la consommation.
Les opérateurs de futures de taux d’intérêt devraient suivre de très près les prochaines réunions de politique monétaire de Banxico. Avec un taux au jour le jour actuellement à un niveau restrictif de 9,75 %, le marché est sensible à tout changement de communication de la banque. Tout signal indiquant que l’institution privilégie la croissance au détriment de son mandat de stabilité des prix pourrait provoquer une réaction significative sur la partie courte de la courbe des taux.
