Perspectives de politique de la Banque du Japon
Le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a indiqué que l’inflation sous-jacente (l’inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) se rapproche de l’objectif de 2% et que la politique monétaire sera conduite pour soutenir une hausse des prix stable. Les marchés s’attendent toujours à aucun changement cette semaine, tout en envisageant un possible durcissement plus tard. L’euro a été soutenu par la baisse des prix du pétrole, ce qui peut aider la zone euro en raison de sa dépendance aux importations d’énergie. Le brut a reculé après que des pétroliers ont franchi le détroit d’Ormuz en sécurité et que de grandes économies ont évoqué de possibles mises sur le marché de réserves stratégiques (stocks publics de pétrole utilisés en cas de choc d’approvisionnement). La Banque centrale européenne (BCE) devrait laisser ses taux inchangés jeudi, avec le taux de dépôt (le taux appliqué à l’argent déposé par les banques à la BCE) à 2% et le taux de refinancement principal (le taux auquel les banques empruntent à court terme auprès de la BCE) à 2,15%. Les marchés monétaires (marchés des taux à court terme) intègrent encore la possibilité d’une hausse de taux d’ici le milieu de l’année, en raison de risques d’inflation liés aux tensions géopolitiques. Compte tenu de la divergence de politique monétaire (des orientations différentes entre banques centrales), la trajectoire la plus probable pour EUR/JPY est orientée à la hausse dans les prochaines semaines. La possibilité d’une hausse de taux de la BCE vers le milieu de l’année gagne du terrain, notamment après la progression surprise de l’enquête ZEW sur le sentiment économique en Allemagne (baromètre basé sur des réponses d’analystes et d’investisseurs) à 15,2, son plus haut niveau depuis plus d’un an. Cette force de la plus grande économie de la zone euro soutient la monnaie unique.Stratégie sur options et volatilité
Les traders devraient envisager d’acheter des options d’achat (call: un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur EUR/JPY avec des échéances en mai ou juin 2026 pour profiter de cette hausse attendue. La volatilité implicite (volatilité déduite des prix des options, reflétant les anticipations du marché) des options EUR/JPY à un mois est montée à 12,5%, ce qui indique que le marché anticipe des variations plus fortes autour des réunions de banques centrales ce jeudi. Les options permettent de profiter d’une hausse tout en limitant le risque à l’avance, ce qui est important dans l’environnement actuel. Le principal risque pour ce scénario est une intervention directe des autorités japonaises. On se souvient que le ministère des Finances est intervenu par des avertissements publics (déclarations visant à freiner le marché) au troisième trimestre 2025 lorsque la paire s’est approchée de 185, ce qui suggère l’existence d’un plafond souple (un niveau où les autorités pourraient réagir). Il peut donc être prudent de choisir des prix d’exercice (strike: le prix fixé dans le contrat d’option) de calls sous cette zone sensible, par exemple autour de 185,00. La prudence de la BoJ se comprend au vu des données. Le dernier indice national des prix à la consommation « core » (CPI hors éléments très variables) au Japon est ressorti à 1,8%, encore sous l’objectif de 2% de la banque centrale, ce qui justifie le maintien des taux à 0,75%. Cela contraste avec la zone euro, où les décideurs craignent une inflation durable (qui s’installe dans le temps). De plus, la baisse récente des coûts de l’énergie apporte un soutien important à l’euro. Le Brent (référence du prix du pétrole) a reculé de plus de 8% sur les deux dernières semaines, se stabilisant près de 78$ le baril, ce qui réduit la pression sur la balance commerciale (différence entre exportations et importations) des grands importateurs européens. Ce soutien renforce l’argument en faveur d’un taux de change EUR/JPY plus élevé.
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