Facteurs géopolitiques et de politique économique
Des responsables de la Maison-Blanche ont indiqué que le président Trump a évoqué avec des compagnies pétrolières la poursuite du blocage du détroit d’Ormuz jusqu’à ce que l’Iran accepte un accord sur le nucléaire. Cette information a coïncidé avec une hausse du dollar et du pétrole. Le Japon doit publier plus tard dans la journée les statistiques du commerce de détail, puis l’inflation à Tokyo (indice des prix à la consommation) jeudi, et le compte-rendu de politique monétaire de la Banque du Japon vendredi. La paire évolue près de niveaux où le gouvernement japonais est déjà intervenu par des déclarations pour tenter d’influencer le marché. Sur le graphique en quatre heures, l’USD/JPY cotait 160,26, au-dessus des moyennes mobiles simples (moyennes des cours sur une période donnée, utilisées pour repérer la tendance) à 20 périodes et 100 périodes, situées à 159,53 et 159,22. Des niveaux autour de 160,17 ont servi de soutien, tandis que le RSI (indice de force relative, un indicateur de dynamique qui mesure la vitesse des variations de prix, ici sur 14 périodes) se situait près de 67. Des résistances (zones où le cours bute souvent) ont été signalées à 160,32 et 160,36, avec des soutiens (zones où le cours rebondit souvent) à 160,17 et 159,82. Des soutiens supplémentaires se situaient à 159,53 et 159,22.Parallèles historiques et risque d’intervention
Le principal risque reste une intervention directe des autorités japonaises sur le marché des changes. Cela s’est produit en avril et mai 2024, lorsque les autorités auraient dépensé environ 9 800 milliards de yens pour soutenir la monnaie après un passage au-delà de 160. Compte tenu de ce précédent, les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise) peuvent envisager d’acheter des options d’achat sur le yen (contrats donnant le droit d’acheter du yen à un prix fixé, utilisés comme protection) ou des options de vente sur USD/JPY (contrats donnant le droit de vendre la paire, donc de se protéger contre une baisse) afin de se couvrir contre un renforcement rapide du yen. Cette nervosité apparaît déjà sur le marché des options : la volatilité implicite (niveau de fluctuations anticipé, déduit des prix des options) à un mois sur l’USD/JPY est montée au-dessus de 11%. C’est une hausse marquée par rapport aux niveaux inférieurs à 8% observés en début d’année. Autrement dit, la protection coûte plus cher, ce qui peut plaider pour une décision plus rapide. La pression de fond sur le yen reste liée au fort écart de taux entre les États-Unis et le Japon. Avec un taux directeur de la Fed maintenu à 4,75% et un taux de la Banque du Japon à seulement 0,10%, l’intérêt financier à privilégier le dollar est très fort. Cela suggère que toute baisse liée à une intervention pourrait n’être que temporaire. Cette tension se voit aussi dans les « risk reversals » (mesure qui compare le prix des options de vente et des options d’achat pour évaluer le biais du marché) : le coût des options protégeant contre une baisse de l’USD/JPY a nettement augmenté. Les investisseurs paient une prime (surcoût) bien plus élevée pour les options de vente que pour les options d’achat, signe que le marché se prépare à un possible mouvement baissier surprise.
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