La paire GBP/JPY a effacé sa hausse initiale après avoir atteint 216,60 et a reculé vers 215,60. Ce mouvement fait suite au renforcement du yen japonais, après un avertissement verbal de la ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, sur une possible intervention sur les marchés. Selon Reuters, Katayama a déclaré jeudi, pendant la séance européenne, que le Japon se rapproche d’une action décisive sur le marché des changes (c’est-à-dire le marché où s’échangent les devises). Le yen est resté sous pression malgré le fait que la Banque du Japon laisse ouverte la possibilité d’un nouveau resserrement de sa politique monétaire (autrement dit, une hausse des taux d’intérêt ou des mesures rendant le crédit plus cher) cette année.

La Banque du Japon maintient ses taux

Mardi, la Banque du Japon a maintenu son taux directeur (le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) à 0,75%, comme attendu. Elle a aussi indiqué que la trajectoire de politique monétaire resterait orientée vers une hausse progressive. La livre sterling a évolué de façon contrastée face aux principales devises avant la décision de la Banque d’Angleterre attendue à 11h00 GMT. La Banque devrait laisser ses taux inchangés à 3,75% pour une troisième réunion, avec un vote partagé 8 voix contre 1. L’économiste en chef Huw Pill devrait être le seul à voter pour une hausse. Bloomberg rapporte qu’il plaide pour des conditions plus strictes afin de contenir les pressions sur les prix (c’est-à-dire l’inflation) et d’éviter une répétition du choc inflationniste de 2022. L’avertissement ferme de la ministre japonaise des Finances suggère un plafond à court terme sur GBP/JPY. Cela constitue un signal clair: conserver une position acheteuse (être « long », c’est-à-dire parier sur la hausse) au-dessus de 216,00 est très risqué à court terme. Les interventions observées au printemps 2024 ont montré comment les autorités japonaises peuvent renforcer le yen de plusieurs « figures » (plusieurs unités de cours) en quelques minutes, surprenant de nombreux intervenants.

Risque lié à la décision de la Banque d’Angleterre

Avec la décision de la Banque d’Angleterre attendue aujourd’hui, la volatilité (l’ampleur et la rapidité des variations de prix) devrait fortement augmenter. Étant donné la persistance de l’inflation des services (hausse des prix dans les services), encore supérieure à 5% début 2026, toute tonalité plus restrictive qu’attendu (dite « hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux plus élevés pour freiner l’inflation) ou une voix supplémentaire en faveur d’une hausse pourrait propulser la livre. Une approche prudente consiste à utiliser une stratégie d’options de type « straddle » sur GBP/JPY: achat simultané d’une option d’achat (call) et d’une option de vente (put) au même prix d’exercice, afin de chercher à profiter d’un grand mouvement, quelle que soit sa direction. Au-delà du risque immédiat d’intervention, l’orientation de la Banque du Japon vers une hausse graduelle des taux est déterminante. Il s’agit d’un changement notable par rapport aux années de politique très accommodante (taux bas et soutien à l’économie). Cette inflexion plus restrictive suggère que toute hausse de GBP/JPY pourrait constituer une opportunité de vente pour les opérateurs ayant un horizon plus long. Dans ce contexte, vendre des options d’achat « hors de la monnaie » (out-of-the-money, c’est-à-dire avec un prix d’exercice au-dessus du cours actuel) sur GBP/JPY, avec des prix d’exercice autour de 217,00 ou plus, peut être une stratégie efficace pour les prochaines semaines. Cette approche mise sur l’idée que la menace d’intervention limitera la hausse, tout en permettant d’encaisser une prime (le prix payé pour l’option), souvent plus élevée quand la volatilité est forte. Le principal risque est un communiqué de la Banque d’Angleterre nettement plus restrictif que prévu, qui l’emporterait sur la force du yen.

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