Risque au Moyen-Orient et demande de dollars
La forte dépendance de l’Inde aux importations d’énergie a accru la pression sur la roupie. Le pays importe plus de 80% de son pétrole brut, et une grande partie des cargaisons passe par le détroit d’Ormuz. Le Brent (référence mondiale du pétrole) se maintenait près de 110 dollars le baril, sur fond de perturbations de l’offre. La hausse du pétrole alourdit la facture d’importation de l’Inde et augmente la demande intérieure de dollars pour payer ces achats. Des prix du brut plus élevés renforcent aussi les risques d’inflation (hausse générale des prix) et dégradent les perspectives de croissance. Cela réduit l’idée de baisses de taux rapides dans le monde, ce qui maintient les rendements obligataires élevés (taux offerts par les obligations). Les investisseurs de portefeuille étrangers (FPIs, c’est-à-dire des investisseurs internationaux qui achètent des actions et obligations indiennes) ont retiré plus de 20 milliards de dollars des actions indiennes sur les quatre premiers mois de 2026. Près de 19 milliards de ces sorties ont eu lieu depuis le début de la guerre en Iran.Conséquences pour la stratégie sur l’USD/INR
Le contexte actuel pointe vers une faiblesse persistante de la roupie indienne, ce qui plaide pour un biais haussier sur l’USD/INR. Les contrats à terme sur le Brent (futures, des contrats standardisés d’achat/vente à une date future) pour livraison en juillet ont touché 112 dollars ce matin, sur fond de craintes d’offre au Moyen-Orient. La forte demande de dollars des entreprises devrait donc se prolonger. La sortie de capitaux étrangers est significative et durable. Les données de la National Securities Depository Limited (organisme qui centralise des données de marché en Inde) publiées la semaine dernière confirment des sorties nettes de 4,5 milliards de dollars rien qu’en avril. Cela tranche avec la stabilité relative observée pendant une grande partie de 2025, lorsque la paire évoluait dans une fourchette nettement plus basse. Ces ventes étrangères continues continuent de peser sur la roupie. Les intervenants sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un sous-jacent, ici la paire USD/INR) peuvent envisager d’utiliser des contrats à terme (futures) pour se positionner à l’achat sur l’USD/INR. Cette approche peut profiter d’une nouvelle baisse de la roupie. Des contrats à terme de gré à gré (forwards, accords pour acheter des dollars à un prix fixé aujourd’hui pour une date future) peuvent aussi servir de couverture contre un dépassement du récent sommet à 95,40. Pour les options, l’achat d’options d’achat USD/INR (call, qui donne le droit d’acheter la paire à un prix fixé) permet de profiter d’une hausse tout en limitant le risque à la prime payée (coût de l’option). Avec l’incertitude, la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) a augmenté, rendant la stratégie plus coûteuse, mais potentiellement plus rémunératrice. Le marché rappelle l’épisode de forte volatilité observé lors des craintes liées aux droits de douane fin 2025.
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