Le ministre iranien des Affaires étrangères, Abbas Araghchi, a déclaré vendredi, pendant la séance européenne, que Téhéran condamne les actions de la marine américaine impliquant deux pétroliers iraniens. Il a qualifié ces initiatives d’« actes agressifs » et de violations de la trêve, selon les médias d’État iraniens et Reuters. Il a affirmé que lorsqu’une solution diplomatique est proposée, les États-Unis choisissent l’option militaire. Il a aussi déclaré que les Iraniens ne cèdent pas à la pression.

Les marchés continuent d’ignorer les signaux géopolitiques

Araghchi a rejeté une affirmation selon laquelle le stock de missiles iranien et la capacité de ses lanceurs (plateformes permettant de tirer des missiles) seraient à 75% par rapport au 28 février. Selon lui, le chiffre exact est de 120%. Les marchés n’ont pas réagi immédiatement à ses commentaires, sans changement net de l’appétit pour le risque (la prise de risque des investisseurs entre actifs risqués et actifs jugés plus sûrs). Le marché traite ces propos comme du bruit politique. Nous y voyons une mauvaise évaluation du risque géopolitique, surtout compte tenu de la menace directe sur des pétroliers. Tout acte concret de la marine américaine pourrait provoquer une escalade rapide et brutale. Le risque le plus immédiat concerne l’approvisionnement mondial en pétrole, car environ 21% de la consommation quotidienne mondiale de pétrole transite par le détroit d’Ormuz. On a vu comment les contrats à terme (produits financiers permettant d’acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur le Brent ont bondi de plus de 30% en quelques semaines début 2022, sur fond de craintes d’offre, et la situation actuelle est encore plus directe. Acheter des options d’achat très hors de la monnaie (options donnant le droit d’acheter à un prix bien supérieur au prix actuel, donc peu chères mais très sensibles à un choc) sur le Brent ou le WTI (référence du pétrole américain) pour les prochaines semaines est une façon prudente de se positionner face à un choc d’offre potentiel.

Propagation à travers les marchés et couvertures de portefeuille

Si la crise s’aggrave, la tension ne restera pas limitée au pétrole. Les perturbations du transport maritime en mer Rouge l’an dernier, en 2025, avaient provoqué des hausses de court terme de l’indice de volatilité du CBOE (VIX, souvent appelé « indicateur de la peur » car il reflète les attentes de volatilité sur le S&P 500) et pesé sur les actions mondiales. Couvrir un portefeuille actions acheteur (exposé à une baisse) avec des options d’achat sur le VIX ou des options de vente sur indices (droit de vendre à un prix fixé, protection contre une baisse) coûte aujourd’hui nettement moins cher qu’après un premier incident majeur. La déclaration d’une capacité de missiles à 120% doit être interprétée comme un signal d’intention et de capacité, pas comme une simple formule. Elle suggère un seuil de riposte bas, ce qui signifie qu’un incident pourrait dégénérer plus vite que ce que le marché anticipe. Dans ce contexte, une protection peu coûteuse sur de grands indices comme le S&P 500 (indice phare des actions américaines) paraît particulièrement intéressante. Dans un tel environnement, les capitaux se dirigent généralement vers des valeurs refuge (actifs recherchés en période d’incertitude) si les tensions s’aggravent. Nous anticipons un renforcement du dollar et un possible bond de l’or, à mesure que les investisseurs réduisent le risque de leurs portefeuilles. Les produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) sur l’indice du dollar américain ou sur les contrats à terme sur l’or offrent donc une couverture pertinente contre une flambée d’instabilité au Moyen-Orient.

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