Le PMI composite HCOB de la zone euro s’est établi à 48,6 en avril. Il ressort en dessous des 50,2 attendus.
Un niveau inférieur à 50 signifie que l’activité globale des entreprises recule. Un niveau supérieur à 50 signifie qu’elle progresse. Le PMI (indice des directeurs d’achat) est une enquête mensuelle auprès des entreprises : plus l’indice est bas, plus le ralentissement est marqué.
Avec le recul, la faiblesse du PMI composite d’avril 2025 a clairement annoncé la contraction économique observée au second semestre de cette année-là. Cette lecture à 48,6, nettement sous le seuil de 50, nous a conduits à anticiper un changement d’orientation de la Banque centrale européenne (BCE) vers un assouplissement monétaire, c’est-à-dire une politique de baisse des taux pour soutenir l’économie. La BCE a effectivement baissé son taux de dépôt principal de 50 points de base (soit 0,50 point de pourcentage) entre septembre et décembre 2025.
Ce contexte nous incite à la prudence sur l’euro, malgré sa stabilisation récente. La production industrielle allemande de février 2026 n’affiche qu’une hausse de 0,2% sur un mois (variation « mois sur mois », donc par rapport au mois précédent), ce qui confirme une dynamique encore faible. Nous voyons un intérêt à acheter des options de vente (« put » : un contrat qui gagne en valeur si le taux de change baisse) sur la paire EUR/USD, avec un objectif sous 1,05, afin de se couvrir contre un nouveau repli. L’EUR/USD est le taux de change euro/dollar.
Les marchés actions européens, en particulier l’EURO STOXX 50, semblent intégrer un scénario d’atterrissage en douceur (ralentissement sans récession), qui n’est pas garanti. L’indice de volatilité VSTOXX évolue autour d’un niveau bas de 14,5. La volatilité mesure l’ampleur attendue des variations du marché : un niveau faible traduit souvent une forte confiance, parfois excessive. Nous envisageons des stratégies de protection comme l’achat d’options d’achat (« call » : un contrat qui gagne si l’indice de volatilité monte) sur le VSTOXX, ou la mise en place de « put spreads » baissiers (acheter un put et vendre un autre put à un niveau plus bas pour réduire le coût) sur les grands indices européens, afin de se prémunir contre une baisse.
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