Perspectives de politique de la Fed
Elle indique que le FOMC (comité de la Réserve fédérale qui décide des taux) a procédé à trois baisses de taux en 2025, pour un total de 75 points de base (0,75 point de pourcentage). Elle projette que la fourchette cible des Fed Funds (taux directeur américain à très court terme) restera à 3,5 % – 3,75 % tout au long de 2026. Malgré les perspectives de croissance et d’inflation, BNP Paribas s’attend à un affaiblissement du dollar face à l’euro jusqu’à fin 2026. Elle anticipe aussi un léger recul du yen et de la livre sterling face au dollar, avec un USD/JPY à 160 et un GBP/USD à 1,3 au T4 2026. La Fed étant attendue sur un maintien de sa fourchette cible sur toute l’année 2026, la volatilité (ampleur des variations de prix) sur les marchés de taux à court terme devrait rester contenue. Après les baisses observées en 2025, cette stabilité peut pousser certains opérateurs à vendre des options (contrats donnant un droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur des futures SOFR (contrats à terme indexés sur le taux SOFR, un taux de référence des prêts à très court terme garantis), afin d’encaisser une prime (montant payé à l’émetteur de l’option), en pariant sur l’absence de mouvement marqué des taux. Ce scénario est conforté par les derniers chiffres d’inflation CPI de février 2026 (indice des prix à la consommation), ressortis à 3,2 %, ce qui donne peu de raisons à la Fed de changer de cap.Implications pour la stratégie de change
Nous anticipons la poursuite de la baisse du dollar face à l’euro dans les prochaines semaines. La bonne tenue actuelle de l’économie américaine, avec des données récentes suggérant une croissance du PIB au T1 2026 proche de 2,9 %, pèse paradoxalement sur le dollar, car elle réduit la demande de valeur refuge (achat d’actifs jugés plus sûrs en période d’incertitude). Alors que l’EUR/USD évolue près de 1,10, des investisseurs peuvent utiliser des options d’achat (« calls », droit d’acheter) pour se positionner sur une nouvelle hausse. À l’inverse, nous anticipons un léger affaiblissement du yen et de la livre face à un dollar globalement stable. Avec l’USD/JPY autour de 155, les écarts de taux (différence entre les taux d’intérêt de deux pays) restent favorables au dollar, ce qui rend attrayante une stratégie de spreads de calls (achat et vente de calls à des niveaux différents pour encadrer le gain et le risque) visant 160 dans les prochains mois. Pour la livre sterling, qui gravite autour de 1,33, certains opérateurs peuvent envisager d’acheter des options de vente (« puts », droit de vendre) afin de se positionner sur un repli progressif vers 1,30 d’ici la fin de l’année.
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