La croissance du PIB de la zone euro devrait ralentir, de 1,5 % en 2025 à 1,0 % en 2026, avant de remonter à 1,3 % en 2027. Ce ralentissement serait lié aux effets indirects du conflit au Moyen-Orient sur l’économie européenne. L’inflation est attendue à 2,1 % en 2025, puis en hausse à 3,0 % en 2026 et 3,3 % en 2027. L’activité devrait mieux résister aux chocs énergétiques, c’est‑à‑dire aux hausses soudaines des prix de l’énergie, grâce aux dépenses de défense, à l’intelligence artificielle (IA, logiciels capables d’exécuter des tâches habituellement réalisées par des humains) et à l’électrification (remplacement des usages au pétrole et au gaz par l’électricité, par exemple dans les transports et l’industrie).

Principales prévisions macroéconomiques

La Banque centrale européenne (BCE) devrait relever ses taux deux fois en 2026, de 25 points de base à chaque fois (un point de base = 0,01 point de pourcentage). La première hausse est attendue en juin, ce qui porterait le taux de la facilité de dépôt à 2,5 % (le taux auquel les banques placent leurs liquidités auprès de la BCE). Avec une première hausse de taux attendue en juin, les opérateurs pourraient se positionner sur une remontée des taux d’intérêt à court terme. Des stratégies via options (contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) visant à profiter de la baisse des prix des obligations pourraient être envisagées, par exemple l’achat de puts (options de vente) sur les contrats à terme (futures) de Bund allemand (obligation d’État allemande). Les swaps de taux, où l’on paie un taux fixe et l’on reçoit un taux variable, constituent aussi un moyen direct de miser sur une hausse de 25 points de base. Le scénario d’un retour de l’inflation à 3,0 % mérite attention, d’autant que l’estimation rapide d’avril a montré une inflation remontant à 2,9 %. Cette tendance suggère que les swaps indexés sur l’inflation (contrats permettant d’échanger des flux liés à l’inflation contre des flux fixes) peuvent servir à couvrir un portefeuille contre la hausse des prix (limiter les pertes si l’inflation accélère). L’inflation avait déjà surpris à la hausse fin 2025, et ce schéma semble réapparaître.

Implications de marché et positionnement

Le ralentissement de la croissance complique l’environnement pour les actions, comme en témoigne l’évolution heurtée de l’indice Euro Stoxx 50 depuis le début de l’année. Après les fortes hausses observées en 2025, l’achat d’options de vente sur de grands indices peut aider à se protéger contre un repli. La combinaison d’une croissance plus faible et d’une inflation plus élevée pèse sur les bénéfices des entreprises. La perspective de hausses de taux de la BCE, alors que d’autres banques centrales pourraient rester inchangées, devrait soutenir l’euro. Le taux de change EUR/USD s’est déjà apprécié de 1,08 à environ 1,10 sur les deux derniers mois, sur fond d’anticipation de cette divergence de politique monétaire (écart de cap entre banques centrales). Les investisseurs peuvent envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur l’EUR/USD afin de profiter d’une nouvelle appréciation de la monnaie. Le tableau n’est toutefois pas entièrement négatif : les investissements dans la défense, l’IA et l’électrification devraient rester solides. Une approche plus ciblée peut consister à prendre une position acheteuse (long) sur des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) liés à des entreprises ou à des ETF (fonds cotés en Bourse répliquant un indice/secteur) de ces secteurs. Cela peut être structuré en « pair trade », c’est‑à‑dire une position acheteuse sur ces secteurs et une position vendeuse (short, pariant sur la baisse) sur le marché large, afin de limiter le risque de marché. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

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