Les taux de swap en euros à très court terme ont commencé à baisser après un bond de 80 points de base (pb, soit 0,80 point de pourcentage) ce mois-ci, même si le repli reste limité. Le mouvement est décrit comme faisant partie d’un changement plus large à l’échelle mondiale, alors que les opérateurs réévaluent jusqu’où les banques centrales vont continuer à relever les taux par rapport à 2022. La hausse des taux nominaux (taux affichés, non corrigés de l’inflation) n’a pas pleinement compensé la remontée des anticipations d’inflation (ce que le marché pense que l’inflation sera) liée au choc pétrolier. En conséquence, l’écart de taux de swap réel à deux ans (taux corrigé de l’inflation attendue) s’est retourné contre l’EUR/USD, ce qui pourrait peser sur la paire si la BCE ne relève pas ses taux fin avril alors que les anticipations d’inflation restent élevées.

Les taux réels donnent le signal

L’EUR/USD trouve un support autour de 1,1440/70 et pourrait progresser légèrement si de nouveaux signes de désescalade venaient de Washington. Un chiffre plus faible de confiance des consommateurs américains (indicateur qui mesure le moral des ménages et peut influencer les dépenses) est aussi cité comme catalyseur potentiel d’un retour vers 1,1550. La confiance pour conserver des positions longues sur l’EUR/USD (parier sur une hausse de l’euro contre le dollar) est jugée limitée tant que les flux d’énergie dans le détroit d’Ormuz restent perturbés. Le texte précise qu’il a été produit avec un outil d’IA puis relu par un éditeur. Nous avons observé une situation similaire début 2025, quand une flambée des prix de l’énergie a fait bondir les anticipations d’inflation. Même si les taux de swap nominaux montaient, l’écart de taux réel se dégradait en défaveur de l’euro. Ce schéma est essentiel pour comprendre le marché actuel. À la fin mars 2026, les anticipations d’inflation remontent de nouveau, la dernière estimation rapide d’Eurostat faisant apparaître une hausse inattendue de l’inflation globale (inflation “totale”, incluant énergie et alimentation) à 2,8 %. Même si les taux à court terme se sont raffermis en réaction, l’euro peine à s’installer durablement à la hausse, car le marché sait que les taux nominaux ne racontent pas toute l’histoire.

Implications de trading sur l’EUR/USD

Le point central concerne la Banque centrale européenne, qui, selon nous, s’abstiendra de relever ses taux lors de la réunion d’avril. Si elle laisse ses taux inchangés tandis que les anticipations d’inflation restent élevées, le rendement réel (gain après inflation) associé à la détention d’euros baisse, ce qui rend la monnaie moins attractive. Cette divergence de politique monétaire (écart entre les décisions des banques centrales) pourrait mettre l’EUR/USD sous pression. Pour les intervenants sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un sous-jacent, ici la paire EUR/USD), cela plaide pour une stratégie visant une possible faiblesse de l’euro. Acheter des options de vente (put, droit de vendre à un prix fixé) EUR/USD de court terme, par exemple avec une échéance en mai pour couvrir la prochaine décision de la BCE, permet de jouer ce scénario avec un risque défini (perte maximale limitée à la prime payée). Avec une volatilité implicite à 1 mois (volatilité attendue par le marché et intégrée dans le prix des options) autour de 6,5 %, les primes d’options (coût d’achat de l’option) restent contenues. Par le passé, la zone 1,1440 avait servi de support lors de l’épisode de 2025, mais ce niveau n’est plus le repère principal. Aujourd’hui, le seuil technique clé est le support autour de 1,0800. Toute nouvelle positive, comme le récent repli de l’indice de sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan aux États-Unis, ne semble provoquer que des rebonds temporaires.

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