Prix du pétrole et contraintes budgétaires
Les prix du pétrole augmentent, et les autorités ont réduit les subventions sur les carburants et les taxes sur les carburants (droits d’accise, c’est-à-dire des taxes spécifiques) afin de limiter les coûts pour les ménages et les entreprises. Les marges de manœuvre budgétaires sont limitées, la dette publique se rapprochant du plafond légal de 70% du PIB (produit intérieur brut, la valeur totale des biens et services produits dans le pays). Le secteur manufacturier thaïlandais a montré une faiblesse inattendue en février, avec une production inchangée sur un an au lieu des 2,5% attendus. L’indice PMI manufacturier S&P Global Thaïlande (Purchasing Managers’ Index, un indicateur basé sur des enquêtes auprès des directeurs d’achats; sous 50, il signale un recul de l’activité) évolue aussi juste sous le seuil de 50 points, ce qui confirme une légère contraction. Ces données remettent en cause l’idée d’une reprise régulière en 2026. Les principaux freins sont un baht fort et une demande mondiale plus molle. Fin 2025, le baht s’est nettement apprécié, passant d’environ 36,5 à 34,2 pour un dollar américain, ce qui rend les exportations thaïlandaises moins compétitives. Ce facteur lié au taux de change reste à surveiller. Les risques géopolitiques aggravent la situation, la guerre avec l’Iran poussant le Brent (référence mondiale du prix du pétrole) au-dessus de 100 dollars le baril. Cela a conduit le gouvernement à réduire les subventions sur les carburants, ce qui transmet une partie de la hausse des coûts aux ménages et aux entreprises. Avec une dette publique autour de 68,5% du PIB, les autorités disposent de peu de marge pour soutenir davantage l’économie.Positionnement de marché et volatilité
Cet ensemble d’éléments plaide pour une approche prudente sur les actifs thaïlandais. La révision de la prévision de croissance 2026 en mai, liée à la guerre avec l’Iran, accroît l’incertitude. Les investisseurs peuvent se préparer à davantage de volatilité sur le marché thaïlandais, notamment via des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre) sur l’indice SET50 (principal indice des grandes capitalisations en Thaïlande). Malgré sa récente vigueur, le baht pourrait subir une pression à la baisse compte tenu des fondamentaux et des chocs externes. Une approche possible consiste à acheter des options d’achat sur la paire USD/THB (parier sur une hausse du dollar contre le baht). Cette position serait gagnante si le baht se déprécie face au dollar dans les prochaines semaines.
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