USD/JPY a progressé pour une quatrième séance et s’est négocié juste sous 160,00 vendredi. Le dollar américain s’est renforcé face aux autres grandes devises, dont le yen, car le seuil de 160,00 est perçu comme un possible déclencheur d’une action de la Banque du Japon (BoJ, la banque centrale du pays). L’ancien gouverneur de la BoJ, Haruhiko Kuroda, a déclaré que la banque centrale devait continuer à relever ses taux d’intérêt (c’est‑à‑dire augmenter le coût du crédit pour freiner l’inflation). Dans un entretien accordé au quotidien Asahi, il a indiqué que la banque « relèverait le taux directeur en avril si l’on raisonne normalement » et a lié la guerre avec l’Iran à une normalisation plus rapide de la politique monétaire (retour progressif à des taux moins bas et à des mesures de soutien moins fortes).

Usd Jpy Near Key Level

USD/JPY a gagné près de 1% sur les quatre dernières séances. La hausse des prix du pétrole a accru la pression sur l’économie japonaise et ravivé les inquiétudes budgétaires (craintes autour des finances publiques), ce qui a réduit l’attrait du yen comme valeur refuge (actif recherché en période d’incertitude). La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a évoqué des « actions vigoureuses » pour contrer les mouvements de change si USD/JPY s’approchait de 160,00. Le niveau de 160,00 aurait déjà conduit à plusieurs interventions de change (achats/ventes de devises par l’État pour influencer le taux de change) des autorités japonaises en 2024. Le dollar a conservé une orientation haussière (tendance de marché favorable) alors que les marchés intégraient l’hypothèse d’un conflit prolongé au Moyen‑Orient. Donald Trump a prolongé un délai lié à une attaque contre des sites énergétiques iraniens, tandis que le Wall Street Journal a rapporté que le Pentagone pourrait envoyer 10.000 soldats supplémentaires pour une invasion terrestre.

Volatility And Intervention Risk

En 2024, des interventions importantes avaient provoqué des baisses rapides, mais souvent temporaires, de la paire. Les responsables japonais se sont montrés plus insistants ces derniers jours et, avec une paire qui reste au‑dessus de 159,50, le marché anticipe une probabilité élevée d’action. Le coût des options à une semaine (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) destinées à se protéger contre une appréciation soudaine du yen (hausse rapide du yen) a plus que doublé depuis le début du mois. La situation actuelle rend les stratégies sur la volatilité (parier sur l’ampleur des mouvements plutôt que sur un sens) plus attractives pour les prochaines semaines. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché et intégrée dans le prix des options) sur USD/JPY a bondi, l’indice Cboe USD/JPY Volatility Index (JYVIX) atteignant récemment 14,5%, son plus haut niveau cette année. Les investisseurs peuvent envisager des straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, afin de gagner si le marché bouge fortement dans un sens ou dans l’autre), en cas d’intervention réussie ou de franchissement net de la résistance à 160,00 (niveau de prix où la hausse a tendance à buter). Il ne faut toutefois pas négliger les facteurs fondamentaux (éléments économiques de fond) qui soutiennent le dollar et pourraient limiter l’effet d’une intervention. Les chiffres des créations d’emplois américaines hors agriculture (Non‑Farm Payrolls, indicateur mensuel de l’emploi) publiés le mois dernier ont montré une hausse de 285.000 emplois, renforçant l’idée que la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) maintiendra sa politique actuelle. Cet écart avec la politique de la BoJ suggère que vendre des options d’achat (encaisser une prime en échange d’un risque si le marché monte) ou prendre des positions longues sur des contrats à terme sur le dollar (futures, produits dérivés qui fixent un prix futur) lors de replis liés à une intervention pourrait être rentable. Dans ce contexte, acheter des options d’achat sur le yen (équivalent à des options de vente sur USD/JPY, donc un pari sur une baisse de USD/JPY) avec un prix d’exercice proche de 158,00 permet de miser directement sur une baisse marquée. À l’inverse, pour ceux qui pensent que 160,00 finira par céder, vendre des options de vente sur le yen hors‑la‑monnaie (out‑of‑the‑money, option qui n’a pas de valeur immédiate au prix actuel) permet de percevoir une prime grâce au niveau élevé de nervosité. Le principal risque reste un mouvement soudain et puissant des autorités japonaises, plus durable que ceux observés les années précédentes.

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