L’EUR/JPY s’est échangé en légère baisse près de 184,15 au début de la séance asiatique lundi. Le yen japonais s’est renforcé face à l’euro, car l’escalade du conflit au Moyen-Orient a soutenu la demande d’**actifs refuges** (placements jugés plus sûrs en période de stress, comme le yen, l’or ou des obligations d’États solides). Le Corps des gardiens de la révolution islamique d’Iran a déclaré lundi que l’Iran fermerait complètement le détroit d’Ormuz si le président américain Donald Trump mettait ses menaces à exécution en visant une centrale électrique. Trump a donné à l’Iran 48 heures pour rouvrir le détroit d’Ormuz à la navigation commerciale, faute de quoi ses infrastructures énergétiques seraient détruites. Les risques d’un conflit prolongé ont apporté un soutien supplémentaire au yen, ce qui a pesé sur la **paire** (le taux entre deux monnaies) EUR/JPY. Des responsables japonais ont aussi signalé qu’ils étaient prêts à réagir aux mouvements de change. Le principal responsable japonais des changes, Atsushi Mimura, a déclaré lundi que le gouvernement est prêt à prendre des mesures sur tous les fronts face à la **volatilité** sur le marché des changes (fortes variations rapides des prix). Des **interventions verbales** (déclarations publiques destinées à influencer le marché sans action immédiate) ont été citées comme un facteur pouvant soutenir le yen. Des responsables de la Banque centrale européenne doivent s’exprimer plus tard lundi. L’attention se tournera ensuite vers le rapport de février sur l’inflation de l’Indice national des prix à la consommation (CPI) du Japon, attendu mardi. En regardant la situation au début de 2025, l’escalade du conflit près du détroit d’Ormuz était un signal classique de passage en mode « évitement du risque » (les investisseurs réduisent les placements risqués). Comme environ 21 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers transite par ce point de passage étroit, on a observé un mouvement attendu vers la sécurité du yen japonais. La réaction la plus directe, pour les traders de **produits dérivés** (contrats dont la valeur dépend d’un prix comme une monnaie, par exemple options et contrats à terme), a été d’acheter des **options de vente (puts)** sur EUR/JPY (contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) pour se positionner sur une baisse de la paire. Ce type de choc géopolitique fait de la **volatilité implicite** (volatilité anticipée par le marché et intégrée dans le prix des options) une cible de trading à part entière. On a vu une dynamique similaire début 2022 après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, où la volatilité sur les devises a bondi, rendant des stratégies d’options axées sur la hausse de volatilité, comme les **straddles** (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour profiter d’un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre), très rentables. Dans ce scénario de 2025, acheter des options était préférable au fait de vendre la paire directement, car cela limitait le risque face à des retournements brusques en cas de nouvelles de désescalade. Les avertissements verbaux des responsables japonais l’an dernier n’étaient pas seulement des mots, car ils ont renforcé la hausse du yen. On savait alors que l’**inflation sous-jacente** du Japon (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) était restée au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque du Japon pendant plus d’un an, donnant aux autorités une raison crédible de soutenir leur monnaie. Ce contexte de fond signifiait que les flux vers les actifs refuges allaient dans le même sens que la politique monétaire, rendant les positions vendeuses sur l’EUR/JPY plus solides.

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