La dynamique inflationniste se renforce
La transmission (répercussion de la hausse de certains coûts vers les prix) vers l’inflation sous-jacente (hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) devrait se poursuivre, l’IPC sous-jacent pouvant se rapprocher de 2,5 % au second semestre. Les pressions inflationnistes en amont (hausse des coûts dans la chaîne de production, avant d’atteindre le consommateur) devraient aussi augmenter au second semestre. La banque centrale surveille le risque d’effets de second tour (quand une hausse initiale, par exemple de l’énergie, entraîne ensuite des hausses de salaires et de prix des services) lié à la hausse des coûts de l’énergie.Conséquences pour les taux et le change
L’inflation n’est plus lointaine : les dernières données montrent un IPC d’avril déjà à 2,1 %. Avec des prix du pétrole qui restent élevés au-dessus de 95 dollars le baril, cela pourrait pousser l’inflation totale vers 2,5 % à la mi-année. Ces chiffres confirment une montée des tensions sur les prix. Le contexte diffère de 2025, lorsque la banque centrale pouvait maintenir les taux stables avec une inflation sous 1,7 %. Le risque porte désormais sur les effets de second tour, avec des coûts plus élevés de l’énergie et des importations qui se transmettent aux salaires et aux services. La banque centrale semble vouloir agir plus tôt pour éviter une accélération durable. Dans ce cadre, il faut envisager un positionnement en faveur de taux courts plus élevés au second semestre. Cela peut passer par des swaps de taux en dollar taïwanais (contrats dérivés où l’on échange un taux variable contre un taux fixe) en payant un taux fixe avant la hausse attendue. Le marché pourrait ne pas encore intégrer pleinement ce scénario. Une banque centrale plus « restrictive » (plus encline à relever les taux pour freiner l’inflation) soutiendrait probablement le dollar taïwanais. Si l’écart de taux avec le dollar américain se réduit, la monnaie locale pourrait se renforcer. Cela justifie de revoir les positions en dérivés de change (instruments financiers liés aux devises, comme les options ou contrats à terme) pour les prochains mois.
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