La volatilité du yuan reste maîtrisée
BNY s’attend à ce que la gestion officielle de la monnaie limite la volatilité réalisée (la *volatilité réalisée* mesure les mouvements réellement observés sur le marché). BNY indique aussi que, à court terme, les excédents du compte courant en Asie-Pacifique (le *compte courant* mesure les échanges de biens/services et certains flux de revenus avec l’étranger) sont menacés par des blocages dans l’énergie, tandis que la Chine est moins exposée que ses voisins d’Asie du Nord et de l’Est. Avec le temps, BNY anticipe une réallocation progressive vers les obligations et actions chinoises si l’accès au marché s’améliore et si les réformes des marchés de capitaux continuent (un *marché de capitaux* est l’ensemble des marchés où l’on finance les entreprises et les États via actions et obligations). BNY ajoute que les avoirs étrangers en actifs chinois restent faibles par rapport aux avoirs en actifs américains, donc un intérêt plus fort pour la Chine ne changerait pas fortement l’allocation globale des portefeuilles vers les États-Unis (une *allocation de portefeuille* est la répartition des investissements entre différents pays/actifs). Nous observons une hausse marquante des achats de yuan chinois qui ne vient pas seulement de la fermeture de protections anciennes. Avec la paire USD/CNY (le *taux de change USD/CNY* est le prix du dollar en yuans) restée sous 7,20, il semble que les expositions insuffisamment protégées vues fin 2025 aient été résorbées. Cela crée une base de soutien pour la monnaie. La gestion officielle du yuan limite les mouvements brusques, ce qui maintient une volatilité faible malgré le contexte mondial. La volatilité implicite à un mois sur USD/CNY (la *volatilité implicite* est l’estimation du marché des variations futures, déduite du prix des options) tourne autour de 4,8%, en baisse par rapport aux pics de fin d’année dernière. Cela rend la vente de volatilité (par exemple via des « short strangles ») attractive pour les traders qui anticipent une stabilité durable. Un *short strangle* est une stratégie d’options où l’on vend une option d’achat et une option de vente, en pariant sur un prix qui reste dans une zone ; c’est risqué si le marché bouge fortement.Les flux de capitaux soutiennent le yuan
Nous voyons aussi un retour progressif de capitaux vers les actifs chinois, confirmé par près de 12 milliards de dollars entrés sur le marché obligataire le mois dernier. Même si ces allocations de portefeuille restent petites comparées aux avoirs en actifs américains, elles créent une demande régulière de yuan. Cela renforce l’idée de positions qui profitent d’une monnaie stable ou en légère hausse. Fin 2025, beaucoup d’acteurs du marché s’attendaient à un yuan plus faible à cause des inquiétudes sur le commerce mondial. Avec des niveaux de couverture toujours bien sous la moyenne sur un an, les entreprises et investisseurs ont de la marge pour augmenter leurs expositions en yuans. Cela suggère que l’achat d’options d’achat (des *options d’achat* donnent le droit d’acheter à un prix fixé) sur le yuan peut être une façon peu coûteuse de se positionner pour un rattrapage de l’activité de couverture. Le fait que la Chine soit relativement protégée des blocages d’approvisionnement en énergie qui ont touché ses voisins d’Asie du Nord et de l’Est l’an dernier reste un point positif. Les dernières données du Caixin Manufacturing PMI montrant une légère expansion vont dans ce sens. Le *PMI manufacturier* est un indicateur basé sur des enquêtes auprès d’entreprises ; au-dessus de 50, il indique en général une expansion. Pour les traders de produits dérivés (des *produits dérivés* sont des contrats dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), cela peut faire des positions longues en yuan (être *long* signifie bénéficier d’une hausse) une protection contre une nouvelle faiblesse d’autres monnaies asiatiques.
Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets
