USD/JPY remonte vers le seuil de 160 sur fond de tensions géopolitiques et de blocage prolongé du détroit d’Ormuz, ce qui accroît le risque d’inflation (hausse générale et durable des prix). Le yen est aussi pénalisé par le taux directeur réel très négatif du Japon (taux d’intérêt officiel diminué de l’inflation), ce qui réduit l’attrait de la monnaie. La Banque du Japon se réunit mardi et devrait laisser sa politique inchangée. Aucune hausse de taux n’est attendue la semaine prochaine de la part des quatre plus grandes banques centrales.

BoJ Messaging And Yen Sensitivity

L’attention porte sur la possibilité que la communication de la Banque du Japon déclenche de nouvelles ventes de yen et propulse USD/JPY plus nettement au-dessus de 160. La conférence de presse du gouverneur Ueda devrait peser sur les mouvements de change à court terme. Le ministère japonais des Finances a indiqué être prêt à prendre des « mesures fortes » contre les mouvements spéculatifs (positions prises surtout pour profiter de variations rapides des prix). Le ministre des Finances Katayama a déclaré que le Japon et les États-Unis sont en contact étroit « 24 heures sur 24 » et que le Japon a « les mains libres » pour agir. Les marchés intègrent environ 18 points de base de resserrement pour la réunion de juin (un point de base = 0,01 point de pourcentage). La persistance de taux réels négatifs et les interventions passées, brèves, peuvent maintenir le yen sous pression si l’inflation accélère alors que la politique monétaire reste accommodante (taux bas et soutien à l’économie).

Intervention Risk And Trading Approaches

Nous avons observé une configuration comparable l’an dernier à la même période, fin avril et début mai 2025. Après une Banque du Japon restée accommodante, la paire a franchi 160, déclenchant deux interventions majeures du ministère des Finances (achats/ventes de devises par l’État pour influencer le taux de change). Ces opérations ont coûté un montant record de 9 790 milliards de yens et n’ont offert qu’un répit temporaire au yen. La faiblesse de fond du yen demeure, car le taux directeur réel reste très négatif. La dernière mesure d’inflation « core » (inflation sous-jacente, hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) se situe autour de 2,5 %, tandis que le taux directeur de la Banque du Japon est à 0,1 %. Cela incite à vendre le yen, malgré la menace d’intervention. Compte tenu du risque de mouvements brusques, les opérateurs peuvent privilégier des stratégies visant la volatilité (ampleur et vitesse des variations de prix). Acheter des options d’achat sur le JPY (équivalent à acheter des options de vente USD/JPY) permet de se positionner avec un risque limité (perte maximale connue à l’avance) en cas d’intervention surprise du ministère des Finances. Le souvenir de la chute rapide de 160 à 154 en 2025 en fait une couverture ou un pari cohérent. À l’inverse, la tendance haussière rend tentant de rester acheteur sur USD/JPY via le « carry trade » (stratégie consistant à emprunter une devise à faible taux, comme le yen, pour acheter une devise mieux rémunérée). Mais conserver ces positions sans couverture est risqué près de 160, zone où les autorités sont déjà intervenues. Les opérateurs peuvent resserrer leurs ordres stop-loss (seuils de vente automatiques pour limiter les pertes) ou acheter des options de vente à court terme comme assurance contre une nouvelle « mesure forte ».

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