La Réserve fédérale a maintenu ses taux d’intérêt inchangés, mais la décision a enregistré quatre votes dissidents, un record pour une décision du FOMC (le comité de politique monétaire de la Fed) depuis 1992. Ces dissidences comprenaient des objections à la fois « accommodantes » (favorables à des taux plus bas) et « restrictives » (favorables à des taux plus élevés). Le président Jerome Powell a indiqué que l’orientation actuelle de la politique monétaire est, selon lui, adaptée pour rester en attente, en mettant en avant l’incertitude liée au Moyen-Orient. Les économistes US de Deutsche Bank s’attendent donc à ce que le taux directeur reste inchangé cette année.

Divisions au sein de la Fed et anticipations de marché

Les anticipations de marché se sont déplacées vers un scénario de taux plus élevés, à mesure que les prix du pétrole montaient et que la Fed paraissait plus divisée. En clôture, les contrats à terme de décembre (des produits dérivés qui reflètent les attentes sur les taux) intégraient 3 points de base de hausse, les baisses de taux cette année étant en grande partie sorties des prix. Les contrats à terme indiquent désormais une probabilité de 55% d’une hausse de taux de la Fed d’ici avril prochain. Par ailleurs, Powell devrait rester gouverneur de la Fed après la fin de son mandat de président, le 15 mai. Le texte précise qu’il a été produit à l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur. Il est attribué à la FXStreet Insights Team.

Se positionner face à un risque de surprise restrictive

Actuellement, les marchés intègrent une forte probabilité d’au moins une baisse de taux d’ici la réunion de septembre, les données du CME FedWatch Tool (un indicateur de marché basé sur les prix des contrats à terme) montrant une probabilité supérieure à 65%. Or, le dernier rapport CPI (indice des prix à la consommation, une mesure de l’inflation) de mars 2026 a montré une inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) toujours élevée, à 3,1%, bien au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed. Cet écart entre des attentes de marché accommodantes et des données économiques solides rend la situation risquée pour les opérateurs non couverts. Compte tenu de ce risque, il peut être judicieux d’ajouter une protection contre une surprise « restrictive » dans les prochaines semaines. Cela peut passer par l’achat d’options de vente (des contrats qui gagnent si le prix baisse) sur des contrats à terme sur Treasuries (obligations d’État américaines), ou par l’utilisation d’options d’achat (des contrats qui gagnent si le prix monte) sur le VIX (indice de volatilité, souvent appelé « baromètre de la peur ») afin de se couvrir contre une hausse de la volatilité. L’objectif est d’assurer les portefeuilles contre une remise en cause du calme actuel du marché, comme en 2025. Les opérateurs peuvent aussi surveiller les options sur les contrats à terme SOFR, en particulier les contrats d’été. Le SOFR (taux de financement au jour le jour garanti, un taux de référence aux États-Unis) sert de base à de nombreux produits de taux. La volatilité implicite (la volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) semble sous-estimer le risque que la Fed réaffirme une posture « plus haut plus longtemps » (des taux élevés pendant une période prolongée) pour freiner l’inflation. Un ton plus restrictif lors de la prochaine réunion pourrait déclencher un réajustement rapide des prix de ces produits dérivés, au bénéfice de ceux positionnés pour des tensions persistantes sur les taux.

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