Les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont progressé de 3,4 points de base (0,034 point de pourcentage) après une information du *Guardian* indiquant que Peter Mandelson n’aurait pas passé la procédure de sécurité (vérification des antécédents et du niveau d’habilitation) pour un ancien poste d’ambassadeur américain, et que cette décision aurait été annulée par le Foreign Office (ministère britannique des Affaires étrangères).
Cette information tranche avec la déclaration du Premier ministre Starmer devant la Chambre des communes selon laquelle « toutes les procédures requises ont été respectées ». Cela a alimenté les craintes d’un changement de leadership et de règles budgétaires plus souples (moins de discipline sur le déficit), impliquant davantage d’endettement, plus d’émissions de gilts (obligations d’État britanniques) et, par conséquent, des rendements plus élevés.
Les gilts sous-performaient déjà légèrement avant cette information. Le PIB britannique a augmenté de 0,5% en février sur un mois (variation mensuelle), contre 0,2% attendu.
Nous nous souvenons que les informations politiques autour de Peter Mandelson en 2025 avaient provoqué un bond soudain des rendements à 10 ans. Cet épisode sert de guide sur la réaction du marché face à une perception d’affaiblissement de l’autorité du Premier ministre. Tout signe d’instabilité politique peut déclencher une hausse des coûts d’emprunt (taux auxquels l’État se finance).
Cette sensibilité politique intervient alors que l’inflation reste élevée: les dernières données de mars la situent à 3,2%, bien au-dessus de l’objectif de 2% de la Banque d’Angleterre. Cela réduit la marge de manœuvre de la banque centrale (sa capacité à agir sur les taux) pour soutenir le marché obligataire, qui reste exposé aux chocs. Le rendement du gilt à 10 ans est déjà haut, autour de 4,35%, en lien avec ces pressions sur les prix.
Les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une obligation ou un contrat à terme) peuvent envisager de se positionner pour davantage de volatilité (variations rapides et marquées des prix) et une possible poussée des rendements. Nous voyons un intérêt à acheter des options de vente (« puts », droit de vendre à un prix fixé) sur des futures Long Gilt (contrats à terme sur les obligations d’État britanniques à long terme), afin de profiter d’une baisse des prix des obligations britanniques avec un risque limité à la prime payée. Cette stratégie sert de couverture (protection) contre une flambée politique inattendue ou l’arrivée d’un successeur aux choix budgétaires plus laxistes.
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