Principales publications de données cette semaine
L’IPC est attendu mercredi et le PCE de base vendredi (PCE = mesure des prix liée aux dépenses de consommation, souvent suivie par la banque centrale; « de base » = hors énergie et alimentation), les deux rapports étant publiés la même semaine. Le rapport de vendredi sur les revenus et les dépenses des ménages donnera aussi la valeur du PCE de base de janvier. D’après les données précédentes de l’IPC et de l’IPP (indice des prix à la production, c’est-à-dire les prix au niveau des entreprises), l’inflation PCE de base est attendue à +0,42% sur un mois, contre 0,36% auparavant. Cela ferait monter le taux PCE de base sur un an d’environ 0,1 point à 3,1%. On retrouve un schéma connu d’inflation difficile à faire baisser, comme au début de l’an dernier. En revenant à février 2025, on voyait des prévisions d’IPC global plus ferme à cause de l’énergie, ce qui mettait à l’épreuve la détermination de la Réserve fédérale (la banque centrale des États‑Unis). À cette période, quand le PCE de base était attendu à 3,1%, on comprenait que la baisse de l’inflation ne serait pas régulière. Les dernières données du mois dernier, février 2026, confirment cette tendance, avec un IPC global à 3,2% et une inflation de base stable à 3,8%. Cette résistance est aussi visible dans la dernière valeur du PCE de base pour janvier 2026, restée à 2,8%, nettement au‑dessus de l’objectif de 2% de la Fed. Ces chiffres ont réduit l’espoir d’un changement rapide de politique de la banque centrale.Révision des prix de marché et implications pour le trading
En conséquence, le marché a fortement révisé ses attentes sur les décisions de la Fed cette année. La probabilité d’une baisse de taux avant juin, d’après les contrats à terme (contrats qui fixent aujourd’hui un prix pour une date future) sur les Fed funds (taux directeur au jour le jour), est tombée sous 35%. L’idée dominante est désormais qu’un assouplissement n’arriverait pas avant le troisième trimestre au plus tôt. Pour les traders de produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un autre actif, comme des options ou des contrats à terme), ce contexte pousse à se préparer à des taux plus élevés plus longtemps et à une possible instabilité des marchés. Cela peut passer par l’achat d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) sur les contrats SOFR (taux de référence des prêts garantis au jour le jour, souvent utilisé pour les marchés de taux) afin de se protéger si les taux restent hauts plus longtemps que prévu. L’achat d’options d’achat sur le VIX (indice de la volatilité attendue du marché actions américain) peut aussi être intéressant avant les grandes publications et les réunions du FOMC. Il faut retenir la leçon du début 2025, quand une situation comparable se produisait. L’attente d’une hausse du PCE de base de 0,42% sur un mois était un signal important: la dernière étape de la baisse de l’inflation est la plus difficile. Cette période a montré que parier trop tôt sur des baisses de taux peut coûter cher si les données économiques ne vont pas dans ce sens. Toute l’attention se tourne maintenant vers la prochaine réunion du FOMC en mars, dans deux semaines. Nous surveillerons de près les projections économiques mises à jour et le « dot plot » (graphique où chaque membre indique son scénario de taux) pour détecter tout changement de perspective. Leurs indications seront déterminantes pour orienter les marchés au deuxième trimestre.
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