Conséquences pour les marchés de taux
Nous devrions ajuster nos positions sur les contrats à terme de taux (produits qui permettent de se couvrir ou de parier sur l’évolution des taux), car le marché va intégrer une probabilité plus élevée d’une baisse de taux de la Banque d’Angleterre cet été. Les swaps indexés au jour le jour (échanges de paiements basés sur un taux très court terme) indiquent déjà un mouvement, avec une probabilité de baisse supérieure à 50% d’ici la réunion d’août, en hausse par rapport à la semaine dernière. Nous anticipons que la courbe à terme SONIA (projection des taux à venir basés sur le taux overnight en livres) continue de s’aplatir, signe que les opérateurs anticipent des taux plus bas plus longtemps. Cette perspective devrait peser sur la livre sterling. Nous devrions envisager d’acheter des options de vente (droit de vendre à un prix fixé) sur GBP/USD, car des anticipations de taux britanniques plus bas rendent la devise moins attractive. On avait observé un mécanisme similaire au troisième trimestre 2025, lorsque des chiffres d’inflation faibles avaient précédé une baisse durable de la livre face au dollar. À l’inverse, des coûts d’emprunt plus faibles pourraient soutenir les actions britanniques. Les options d’achat (droit d’acheter à un prix fixé) sur l’indice FTSE 100 paraissent plus intéressantes, car des taux plus bas tendent à améliorer les profits des entreprises et les niveaux de valorisation en Bourse. Avec l’indice de volatilité britannique, le VFTSE (mesure des fluctuations anticipées du marché), proche de ses plus bas annuels, le coût pour se positionner sur une hausse reste relativement réduit. Il faut toutefois garder à l’esprit qu’il s’agit d’un seul indicateur. Nous attendons encore l’indice officiel des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation pour les ménages) et surtout les données de croissance des salaires le mois prochain. Une hausse des salaires trop forte pourrait relancer les tensions sur les prix et inverser le sentiment : les nouvelles positions doivent donc être dimensionnées en tenant compte de ce risque d’événement à venir.Principaux risques et dimensionnement des positions
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