Taux « plus hauts plus longtemps »
Il faut s’attendre à des ventes continues sur les contrats à terme sur taux (produits dérivés qui permettent de parier/couvrir l’évolution des taux), surtout sur les échéances de fin 2026. En 2025, un ajustement similaire avait déjà eu lieu lorsque des chiffres solides sur l’emploi avaient effacé les espoirs de baisses de taux en début d’année. Nous anticipons que le rendement implicite (taux déduit du prix du contrat) du contrat à terme SOFR de décembre 2026 continuera de monter, après avoir déjà progressé de 20 points de base (0,20 point) depuis le dernier CPI (indice des prix à la consommation) supérieur aux attentes, qui montrait une inflation sous-jacente (hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentaire) à 3,8 %. Dans ce contexte, des options de vente de protection (put options : droit de vendre à un prix fixé, pour se couvrir contre une baisse) sur les grands indices boursiers comme le S&P 500 (indice des 500 principales actions américaines) peuvent servir de couverture contre un repli des marchés. Des coûts d’emprunt plus élevés pèsent souvent sur les bénéfices des entreprises et leurs valorisations, ce qui augmente le risque de baisse. L’indice de volatilité du CBOE, le VIX (baromètre de la nervosité attendue sur le S&P 500), est déjà remonté vers 17 après des niveaux proches de 12–14, signe d’une inquiétude croissante. Compte tenu d’une Fed probablement plus restrictive que d’autres banques centrales, nous jugeons pertinentes des positions acheteuses sur le dollar. Cela peut se faire via l’achat d’options d’achat (call options : droit d’acheter à un prix fixé) sur l’indice du dollar (DXY, mesure du dollar face à un panier de grandes devises) ou via des contrats à terme sur des paires en dollar contre des monnaies dont les banques centrales sont plus favorables à une baisse des taux. Le DXY teste déjà la zone des 106, un plus haut de plusieurs mois, et ces données devraient lui apporter un soutien supplémentaire.Stratégie de hausse du dollar
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