Conséquences pour la politique de la Fed
Le chiffre de l’emploi dans les services de l’ISM s’est amélioré à 48. Cela reste une contraction (c’est-à-dire une baisse), mais le ralentissement des pertes d’emplois est important. La Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) a donc moins de raisons de baisser fortement ses taux directeurs (les taux d’intérêt qu’elle influence) à court terme. Il faut dès lors s’attendre à un ton plus « faucon » (plus ferme contre l’inflation, donc moins favorable aux baisses de taux) dans les prochaines semaines. Si le marché (les investisseurs) commence à exclure au moins une baisse de taux au second semestre, on peut se tourner vers des options (des contrats qui donnent le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur des contrats à terme de taux. Acheter des « puts » (options de vente, qui gagnent si le prix baisse) sur les futures (contrats à terme) sur Treasury Note (obligations d’État américaines) pourrait permettre de se positionner sur des rendements qui restent élevés plus longtemps. Des rendements plus élevés vont souvent de pair avec des prix d’obligations plus faibles. Pour les indices actions, cette nouvelle « moins mauvaise » réduit le risque immédiat d’un net ralentissement économique, ce qui peut inciter à vendre des « puts » hors de la monnaie (options de vente à un prix d’exercice éloigné du niveau actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) sur le S&P 500. Avec un VIX (indice de volatilité du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») repassé sous 18 pour la première fois depuis février, les primes (le prix des options) baissent, mais la stratégie peut encore générer du revenu tant que la crainte de récession recule. Les inscriptions au chômage (demandes d’allocations, un indicateur du marché du travail) vont dans ce sens, ayant reculé trois semaines de suite à 215 000, ce qui souligne la solidité de l’emploi. Ce changement d’anticipations sur les taux peut aussi soutenir le dollar. Un dollar plus fort est probable, surtout face aux monnaies dont les banques centrales sont plus « colombes » (plus enclines à baisser les taux). On peut se positionner en achetant des « calls » (options d’achat, qui gagnent si le prix monte) sur l’indice du dollar (DXY, mesure du dollar face à un panier de grandes devises), en hausse de 1,5 % sur le dernier mois.Positionnement sur le dollar
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