L’indice PMI des services (indice des directeurs d’achat, un baromètre de l’activité basé sur des enquêtes auprès des entreprises) de S&P Global aux États-Unis est ressorti à 51,3 en avril, au-dessus des attentes (50).
Un niveau au-dessus de 50 indique une expansion de l’activité dans les services. Un niveau sous 50 indique une contraction.
La donnée d’avril, à 51,3, nettement au-dessus de 50, montre que la plus grande partie de l’économie américaine reste en phase d’expansion. Cela contredit l’idée d’un ralentissement suffisant pour justifier des baisses de taux rapides. Cette solidité, malgré une inflation qui reste élevée au premier trimestre 2026, doit redevenir le point central.
Ce chiffre plus fort que prévu oblige à revoir la trajectoire de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) pour le reste de l’année. Avec l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) de mars toujours à 3,2%, ce PMI laisse peu d’arguments pour un assouplissement (baisse des taux) durant l’été. Il faut réduire la probabilité d’une baisse en juillet et repousser les attentes vers le quatrième trimestre, si elle a lieu.
Pour les produits dérivés de taux (instruments financiers dont la valeur dépend des taux d’intérêt, utilisés pour se couvrir ou spéculer), les positions misant sur une baisse des taux sont plus risquées. Il peut être pertinent de réduire l’exposition aux positions longues (pari à la hausse) sur les contrats à terme SOFR ou Fed Funds (futures, contrats standardisés) pour le second semestre 2026. Vendre des options d’achat (calls) ou acheter des options de vente (puts) sur des ETF obligataires à duration longue (sensibles aux variations de taux) peut aussi servir de couverture contre un scénario de taux élevés plus longtemps.
Sur les actions, le signal est ambigu et peut accroître la volatilité (ampleur des variations de prix). La croissance soutient les bénéfices, mais des taux durablement élevés pèsent sur les valorisations, surtout pour les valeurs de croissance. Acheter une protection via des options de vente sur le S&P 500 ou envisager des options d’achat sur le VIX (indice de volatilité) paraît prudent, d’autant que le VIX évolue près de 14, un niveau bas.
Le dollar bénéficie directement de ces données, car elles renforcent l’écart de taux avec les autres grandes économies. On peut attendre un regain du dollar index, alors que d’autres banques centrales, comme la BCE (Banque centrale européenne), semblent plus proches d’une baisse de taux. Des positions longues sur le dollar face à l’euro ou au yen deviennent plus attractives.
Il faut garder en tête les leçons de 2025: le marché a souvent anticipé un changement de cap de la Fed, avant d’être démenti par des données économiques solides. Le schéma d’un secteur des services robuste qui retarde l’assouplissement monétaire (politique de baisse des taux) est connu.
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