Inflation et taux au centre de l’attention
La hausse des prix de l’énergie a ravivé les craintes d’inflation (augmentation générale des prix) et poussé les marchés à revoir leurs attentes sur les taux d’intérêt (coût du crédit fixé notamment par les banques centrales). La Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) a laissé ses taux inchangés dans une fourchette de 3,50% à 3,75% après la réunion des 17–18 mars 2026. Le « dot plot » (graphique des projections individuelles des responsables de la Fed sur l’évolution des taux) indique toujours une baisse de 25 points de base plus tard en 2026 (25 points de base = 0,25 point de pourcentage), même si certains responsables n’anticipent désormais aucune baisse cette année. L’or est souvent recherché comme protection contre l’inflation et les risques géopolitiques, mais il ne verse pas d’intérêt, ce qui le rend moins attractif quand les taux restent élevés. Les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis (demandes initiales d’allocations) et les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls, principal indicateur mensuel de l’emploi américain) sont attendues plus tard cette semaine. Des chiffres plus faibles pourraient peser sur le dollar et soutenir l’or, coté en dollars. Une correction le 1er avril à 23h35 GMT a précisé la fourchette des taux de la Fed et les dates de réunion.Stratégies axées sur la volatilité
Avec un cours de l’or élevé et des taux toujours fermes, le marché paraît tiré dans deux sens. La volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) progresse avant le discours du président, ce qui montre que les investisseurs s’attendent à un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre. Cela rend cohérentes des stratégies visant à profiter de la volatilité, comme l’achat de straddles ou de strangles (combinaisons d’options d’achat et de vente permettant de gagner si le prix bouge fortement), sur les contrats à terme sur l’or (futures, contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé). Nous suivons de près la situation dans le détroit d’Ormuz, car une escalade pourrait faire s’envoler le pétrole et l’or. En se rappelant l’été 2019, on a vu que des tensions comparables avaient poussé l’or à gagner plus de 10% en quelques mois. Dans ce contexte, acheter des options d’achat hors de la monnaie (options « call » dont le prix d’exercice est au-dessus du cours actuel, donc moins chères mais plus risquées) peut constituer une protection à coût limité contre un conflit majeur. Le refus de la Fed de laisser entendre davantage de baisses de taux reste un frein important pour l’or. Ce décalage entre un « dot plot » restrictif (hawkish, c’est-à-dire favorable à des taux élevés pour combattre l’inflation) et ce qu’intègrent les prix de marché rappelle fin 2023, lorsque ceux qui pariaient contre des baisses agressives de taux avaient eu raison. Dans ce cadre, des stratégies baissières (pari sur une baisse), comme l’achat de spreads de vente (put spreads : acheter une option de vente et en vendre une autre à un autre prix d’exercice pour réduire le coût), peuvent servir à se positionner sur une possible correction si l’inflation reste élevée. Les prochaines données sur les créations d’emplois non agricoles seront déterminantes et peuvent rapidement changer le scénario. Un chiffre solide renforcerait probablement la prudence de la Fed, soutiendrait le dollar et pèserait sur l’or. Par le passé, par exemple début 2024, un rapport sur l’emploi très supérieur aux attentes avait fait reculer l’or de plus de 1% en quelques minutes.
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