Signaux d’un marché du travail très tendu
En février, un taux de chômage de 2,2 % indique un marché du travail russe extrêmement tendu (c’est-à-dire qu’il y a très peu de personnes disponibles pour travailler). C’est souvent un signe de tensions économiques plutôt que de solidité. Cette pénurie de travailleurs, liée à des problèmes démographiques de longue durée (moins de personnes en âge de travailler) et à des besoins liés à l’armée, fait monter les salaires et augmente les pressions inflationnistes (hausse générale des prix). Nous pensons que ces pressions pousseront la Banque centrale de Russie (l’institution qui fixe les taux d’intérêt et contrôle la politique monétaire) à rester très vigilante, rendant des baisses de taux à court terme très peu probables. Dans le passé, la banque centrale a maintenu son taux directeur (le taux d’intérêt de référence pour l’économie) à des niveaux élevés tout au long de 2025 pour lutter contre une inflation persistante, restée nettement au-dessus de son objectif de 4 %. Ces nouvelles données sur l’emploi renforceront cette position restrictive (politique visant à freiner l’économie via des taux élevés), ce qui suggère que des taux « élevés plus longtemps » vont durer. Les traders de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif comme un taux, une devise ou un indice) devraient donc envisager des positions qui profitent de taux d’intérêt à court terme stables ou plus élevés dans les prochains mois. Pour le marché des devises (achat et vente de monnaies), la situation du rouble est complexe. Une banque centrale restrictive soutient souvent une monnaie, mais ici la cause est une inflation durable, qui réduit le pouvoir d’achat (ce que la monnaie permet d’acheter) du rouble. Nous pensons que tout renforcement du rouble lié aux taux serait probablement temporaire, ce qui rend attrayantes des stratégies avec options (contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé) misant sur une hausse de la volatilité USD/RUB (variations plus fortes du taux de change entre le dollar américain et le rouble).Conséquences pour le marché actions
Cet environnement est aussi défavorable au marché actions russe. Des taux durablement élevés et des coûts de main-d’œuvre en hausse devraient réduire les marges (la part du chiffre d’affaires qui reste en profit) des entreprises, ce qui pèserait sur l’indice MOEX Russia Index (indice boursier regroupant des actions russes). Nous verrions donc toute hausse du marché comme une occasion d’acheter des options de vente (« put », options qui gagnent en valeur si le prix baisse), afin de se protéger (couverture) contre un possible recul lié à ces pressions économiques internes.
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