Les heures hebdomadaires moyennes aux États-Unis en février ont été conformes aux prévisions, à 34,3 heures. Ce chiffre représente le nombre d’heures habituel travaillé par semaine pour les employés suivis dans l’enquête. Aucune autre statistique ni contexte n’a été fourni au-delà de la donnée de février et de la valeur prévue. La publication se concentre donc sur le résultat de 34,3 heures, conforme aux attentes.

Incertitude du marché réduite

Le fait que la donnée de février sur les heures hebdomadaires moyennes soit exactement conforme aux attentes, à 34,3, supprime une source importante d’incertitude pour le marché. Cette confirmation d’un marché du travail stable, sans signe de surchauffe, laisse penser que la volatilité implicite (estimation par le marché des variations futures des prix, déduite des prix des options) pourrait baisser dans les prochaines semaines. Pour les traders, cela rend plus attractives les stratégies qui profitent d’un marché qui évolue peu ou d’une baisse de la volatilité, comme vendre des « strangles » (stratégie d’options vendue avec un prix d’exercice au-dessus et un autre en dessous du prix actuel) à très court terme sur les grands indices. Ces données stables arrivent après l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation basée sur un panier de biens et services) de janvier 2026, qui montrait une inflation à 2,8 %, légèrement au-dessus de l’objectif de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis). Avec un marché du travail stable qui n’ajoute pas de pression sur les prix, nous pensons que la Fed a plus de chances de ne pas changer ses taux lors de sa prochaine réunion. Cela renforce un environnement de taux d’intérêt stable, ce qui réduit en général la volatilité de l’ensemble du marché. Nous nous souvenons des fortes variations du marché à la mi-2025, lorsque des rapports sur l’emploi très solides ont souvent forcé le marché à revoir les intentions de la Fed. Les données actuelles, « conformes », contrastent fortement et suggèrent une trajectoire plus prévisible de la politique monétaire (décisions de la banque centrale sur les taux et la liquidité). Cette stabilité soutient l’idée que le marché pourrait évoluer dans une fourchette (hausse et baisse limitées) à court terme. Avec le VIX (indice qui mesure la volatilité attendue du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») proche d’un niveau faible, autour de 14, la vente de prime (encaisser le prix payé pour une option) reste une stratégie centrale. Nous voyons des opportunités dans les « credit spreads » (stratégie d’options avec une option achetée et une option vendue, visant un gain limité) sur des secteurs qui profitent d’une économie stable, car le risque d’un choc économique soudain semble plus faible après ce rapport. Des données régulières réduisent le besoin perçu d’acheter une protection coûteuse contre une forte baisse pour les semaines à venir.

La volatilité des taux reste contenue

Cet environnement influence aussi les produits dérivés de taux d’intérêt (contrats financiers dont la valeur dépend des taux), où l’absence d’élément pouvant pousser la Fed à changer de direction (pivot, changement rapide de politique) maintient une faible volatilité sur les contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter ou vendre à une date future) de taux. Nous pensons que cela pourrait continuer, ce qui complique la tâche des stratégies « suiveuses de tendance » sur le marché obligataire. À la place, des stratégies d’options de « range trading » (profiter d’un prix qui reste dans une zone) sur des ETF du Trésor américain (fonds cotés répliquant des obligations d’État américaines) pourraient être plus efficaces.

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