Les investissements de portefeuille canadiens en titres étrangers ont atteint 25,36 Md$ en février, contre 11,39 Md$ sur la période précédente.
Les données montrent une hausse de 13,97 Md$ par rapport au chiffre antérieur, signe d’un rythme d’achats canadiens de titres à l’étranger plus rapide en février.
Le chiffre de février, avec une sortie de 25,36 Md$ vers des titres étrangers, est un signal négatif important pour le dollar canadien. Quand des capitaux quittent le pays à ce niveau, cela augmente mécaniquement les ventes de dollars canadiens (CAD), car il faut convertir des CAD en devises étrangères pour acheter ces actifs. Il faut donc s’attendre à une poursuite de la faiblesse face au dollar américain à court terme.
Dans ce contexte de sorties continues, nous estimons que le taux de change USD/CAD (le nombre de dollars canadiens pour 1 dollar américain), actuellement autour de 1,3850, dispose encore d’un potentiel de hausse. Acheter des options d’achat (« call », un contrat qui donne le droit d’acheter un actif à un prix fixé à l’avance) sur l’USD/CAD, avec des échéances en mai et juin et des prix d’exercice autour de 1,4000 (le niveau auquel l’option peut être exercée), permet de se positionner avec un risque limité à la prime payée. Cette stratégie gagne si le dollar canadien se déprécie, comme attendu.
Cette recherche de rendement à l’étranger tient probablement au fait que les marchés canadiens font moins bien: le S&P/TSX n’affiche qu’environ +1,5% depuis le début de l’année, tandis que le S&P 500 dépasse +6%. Cet écart plaide pour l’utilisation d’instruments dérivés (produits financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) afin de se couvrir contre une faiblesse relative du marché canadien. Nous privilégions l’achat d’options de vente (« put », un contrat qui donne le droit de vendre à un prix fixé à l’avance) sur des ETF indiciels (fonds cotés en Bourse qui répliquent un indice) larges du TSX, afin de se protéger.
En outre, ces sorties de capitaux peuvent pousser la Banque du Canada à adopter une attitude plus prudente, voire accommodante (« dovish », c’est-à-dire moins encline à relever les taux) pour éviter un durcissement des conditions financières. Les dérivés de taux d’intérêt (contrats qui reflètent les anticipations de taux futurs) intègrent désormais une probabilité plus faible d’une hausse de taux d’ici le milieu de l’année qu’il y a un mois. Le marché commence donc à intégrer le signal économique défavorable envoyé par ces sorties de capitaux.
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