Le retournement des prix à la production signale le retour de l’inflation
Le passage des prix à la production en Russie d’une baisse de -2,5 % à une hausse de 0,5 % est un retournement net. Cela indique que les pressions de baisse des prix observées fin 2025 ont probablement atteint leur point le plus bas. Il faut désormais s’attendre à un possible retour de la hausse des prix au niveau des ventes en gros (prix pratiqués avant la vente au détail). Ces données vont à l’encontre de l’idée récente du marché selon laquelle la Banque centrale de Russie (CBR, l’institution qui fixe le principal taux d’intérêt du pays) baisserait ses taux au deuxième trimestre. Avec le taux directeur (taux d’intérêt principal) de la CBR maintenu à 9,5 % et l’inflation des consommateurs (hausse des prix payés par les ménages) de janvier encore au-dessus de l’objectif à 5,8 %, cette hausse des prix à la production donne aux décideurs une raison de rester fermes sur la lutte contre l’inflation (une position dite « hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux plus élevés). La probabilité de taux élevés plus longtemps augmente. Un moteur important est la forte remontée des prix des matières premières (produits de base comme le pétrole) début 2026. Le Brent (référence internationale du prix du pétrole) a grimpé de plus de 15 % depuis le début de l’année, franchissant récemment 95 $ le baril pour la première fois depuis 2024. Comme l’économie russe dépend des exportations d’énergie, cette hausse des prix augmente directement les revenus des producteurs et leurs coûts. Pour les traders de produits dérivés (contrats financiers qui tirent leur valeur d’un actif comme une monnaie ou un taux), cela suggère qu’il peut être pertinent de se positionner pour un rouble plus fort. On peut envisager d’acheter des options d’achat sur le rouble (contrats donnant le droit d’acheter le rouble à un prix fixé) ou de vendre des contrats à terme USD/RUB (contrats pour échanger plus tard des dollars contre des roubles à un prix convenu). Des prix du pétrole élevés et une banque centrale stricte sont souvent un signal favorable pour la monnaie. Dans ce contexte, parier contre le rouble est moins intéressant. Sur le marché des taux (marché lié aux taux d’intérêt), on peut s’attendre à ce que les contrats à terme (prix fixés aujourd’hui pour un taux futur) se réajustent, car une baisse rapide des taux paraît moins probable. Payer un taux fixe sur des swaps de taux russes (échanges de paiements d’intérêts : taux fixe contre taux variable) peut être une stratégie pour se protéger, ou profiter, de l’idée que les coûts d’emprunt ne baisseront pas bientôt. Ce chiffre de l’indice des prix à la production suggère que le marché a sous-estimé le maintien de taux élevés par la CBR.Conséquences sur les taux pour la tarification à terme
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