Chemin plus clair vers des baisses de taux dans la zone euro
Avec une inflation allemande au niveau de l’objectif de 2 % de la Banque centrale européenne (BCE, la banque qui fixe les principaux taux d’intérêt de la zone euro), il devient plus simple d’envisager des baisses de taux (une baisse des taux d’intérêt décidée par la banque centrale). C’est un signal pour se positionner sur une baisse des taux d’intérêt dans la zone euro. Les marchés de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme un indice ou une monnaie) intègrent déjà plus de 100 points de base de baisses d’ici la fin de l’année (un point de base = 0,01 %, donc 100 points de base = 1 %), ce qui contraste fortement avec le ton restrictif (une politique qui garde les taux élevés pour freiner l’inflation) observé pendant la majeure partie de 2025. Le fait que ces données soient exactement conformes aux prévisions réduit l’incertitude immédiate, ce qui peut limiter la volatilité des marchés (l’ampleur des hausses et baisses des prix). Le VSTOXX, qui mesure la volatilité de l’Euro Stoxx 50 (indice des grandes actions de la zone euro), se traite déjà près d’un niveau bas de 13, et nous pensons qu’il restera faible. Les traders (intervenants qui achètent et vendent des actifs à court terme) peuvent envisager de vendre des strangles d’options à courte échéance sur les principaux indices (strangle = vendre une option d’achat et une option de vente avec des prix d’exercice différents; option = contrat donnant un droit d’acheter ou de vendre; prime = le prix encaissé en vendant l’option) afin de profiter d’un marché attendu plus calme. Pour les marchés actions, c’est un signal favorable, car des coûts d’emprunt plus faibles (des intérêts moins élevés sur les crédits) soutiennent les bénéfices des entreprises et les valorisations (le niveau de prix jugé justifié). L’indice DAX allemand a récemment franchi pour la première fois le niveau de 18 000, et cette nouvelle renforce ce mouvement. Nous pensons qu’acheter des options d’achat (call = option qui profite d’une hausse) sur le DAX et d’autres indices européens est une stratégie simple. La possibilité que la BCE baisse ses taux avant la Réserve fédérale américaine (Fed, la banque centrale des États-Unis) devrait peser sur l’euro (faire baisser sa valeur). La paire EUR/USD (taux de change euro/dollar) a eu du mal à rester au-dessus de 1,08, et ce chiffre d’inflation peut déclencher une baisse. Acheter des options de vente (put = option qui profite d’une baisse) sur l’EUR/USD est une façon de se positionner sur un euro plus faible dans les prochaines semaines.Passage de la lutte contre l’inflation à une phase d’assouplissement
La situation est très différente de celle du début 2025. À l’époque, l’inflation allemande dépassait encore 9 %, et le débat portait sur le nombre de hausses de taux supplémentaires. Aujourd’hui, la discussion porte sur le moment et la vitesse des baisses de taux.
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