L’indice des prix à la consommation (CPI, c’est-à-dire l’indicateur qui mesure l’évolution moyenne des prix payés par les ménages) en Chine a augmenté de 1 % sur un mois en février. C’est une hausse par rapport à 0,2 % le mois précédent. Le passage à 1 % d’inflation mensuelle (c’est-à-dire la hausse des prix d’un mois sur l’autre) est le plus fort depuis plus d’un an et remet en cause l’idée de déflation (baisse durable des prix) qui dominait le deuxième semestre 2025. Il faut maintenant se demander s’il s’agit d’un pic temporaire lié aux vacances du Nouvel An lunaire ou du début d’une vraie reprise économique. Cette incertitude peut créer des opportunités de trading (acheter/vendre à court terme pour profiter des variations de prix) dans les prochaines semaines.

Conséquences pour la politique monétaire

Ces données compliquent la prochaine décision de la Banque populaire de Chine (PBoC, la banque centrale), surtout après sa baisse du ratio de réserves obligatoires (part des dépôts que les banques doivent garder en réserve, donc moins d’argent disponible à prêter quand il est élevé) fin 2025 pour soutenir la croissance. Les traders positionnés pour un nouvel assouplissement (politique plus “souple”, avec plus d’argent injecté et/ou des taux plus bas) pourraient être surpris. Cela peut créer une opportunité sur les swaps de taux d’intérêt à court terme (contrats où deux parties échangent des paiements liés aux taux, pour se couvrir ou spéculer) qui misent sur des taux qui restent stables. Il faut surveiller de près les opérations d’open market (interventions de la banque centrale sur les marchés pour ajouter ou retirer de la liquidité, c’est-à-dire de l’argent facilement disponible) pour détecter tout changement dans l’apport de liquidité. Pour les traders de devises, ce chiffre d’inflation donne un argument pour être positif sur le yuan. La monnaie a été faible face au dollar, mais une banque centrale contrainte de mettre en pause son cycle d’assouplissement pourrait la soutenir. On peut regarder des options d’achat (call options, contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé, avec un risque limité au coût de l’option) sur le CNH (yuan “offshore”, échangé hors de Chine continentale) pour profiter d’une hausse possible avec un risque défini. Ce signal d’une demande intérieure plus forte (consommation et achats en Chine) est un facteur important pour les matières premières. La Chine consomme plus de la moitié du cuivre raffiné mondial, et les prix ont déjà augmenté de plus de 5 % cette année, autour de 8 900 $ par tonne, à cause de craintes sur l’offre (risque de manque de production/livraison) et d’espoirs de reprise. Ce rapport sur l’inflation soutient l’idée d’acheter des options d’achat sur les métaux industriels et des contrats à terme sur l’énergie (futures, contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé). Sur les actions, il faut rester prudent, car le marché hésite entre de meilleurs signaux de croissance et le risque de moins de soutien (moins de mesures de relance). Le Hang Seng et le CSI 300 (indices boursiers) peuvent recevoir un soutien à court terme grâce à de bonnes données de consommation, mais tout signe que la PBoC devient moins favorable pourrait limiter la hausse. Il faut attendre les données de mars avant de prendre de grosses positions haussières (parier sur la hausse) sur les contrats à terme sur indices (futures sur indices, contrats basés sur la valeur future d’un indice).

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