Implications pour l’inflation de la zone euro
Ce chiffre d’inflation italien, plus faible que prévu, indique que les hausses de prix dans la zone euro pourraient ralentir plus vite que prévu. C’est une donnée importante qui peut influencer la réflexion de la Banque centrale européenne (BCE, l’institution qui fixe notamment les taux d’intérêt de la zone euro) avant sa prochaine réunion. Cela va dans le sens d’une politique monétaire plus « accommodante » (c’est‑à‑dire moins stricte, avec des taux plus bas ou moins de hausses de taux). Selon nous, la probabilité d’une baisse des taux de la BCE (une réduction du taux directeur, le taux de référence qui influence les crédits et les marchés) avant la fin du deuxième trimestre a augmenté. Comme l’inflation « sous‑jacente » de la zone euro (l’inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) est déjà tombée à 2,8 % en janvier 2026, ce chiffre italien renforce la tendance à la désinflation (ralentissement de la hausse des prix, sans forcément une baisse des prix). Nous ajustons nos modèles pour intégrer la possibilité d’une baisse dès juin. Donc, il faut envisager de se positionner pour des taux d’intérêt futurs plus faibles (les attentes du marché sur les taux à venir), par exemple en achetant des contrats à terme EURIBOR (futures, des contrats standardisés qui permettent de se couvrir ou de spéculer sur l’évolution des taux) échéance décembre 2026. Le marché anticipe environ 50 points de base de baisse sur l’année (1 point de base = 0,01 %), mais ces données pourraient rapprocher les attentes de 75 points de base. Dans ce cas, les contrats actuels pourraient sembler sous‑valorisés (leur prix n’intègre pas encore pleinement cette attente). Ce contexte est aussi favorable aux actions européennes, ce qui rend les options d’achat (call options, un droit d’acheter un actif à un prix fixé d’avance) sur des indices comme l’Euro Stoxx 50 attractives pour les prochaines semaines. Une BCE plus accommodante devrait affaiblir l’euro. Par conséquent, nous évaluons aussi l’achat d’options de vente (put options, un droit de vendre un actif à un prix fixé d’avance) sur la paire EUR/USD (taux de change euro/dollar) pour se couvrir contre une baisse de la monnaie (couverture, c’est‑à‑dire réduction du risque de perte sur le change).Retour sur la dynamique de l’inflation en 2025
Cette situation contraste fortement avec l’inflation persistante des services (hausse des prix des services comme les transports, la santé, les loisirs) observée tout au long de 2025. L’an dernier, la principale inquiétude était une « boucle salaires‑prix » (quand des salaires plus élevés poussent les prix à monter, puis la hausse des prix pousse à demander encore plus de salaires), mais les données récentes indiquent que ce risque diminue. Cela marque un changement important par rapport à la posture « restrictive » de la banque centrale (politique plus sévère, souvent avec des taux plus élevés) qui dominait les marchés depuis 18 mois.
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