Faible demande intérieure et conséquences pour la politique monétaire
Le chiffre des dépenses des ménages de janvier, en baisse de 1 % au lieu de la hausse de 2,5 % attendue, montre une forte faiblesse de l’économie japonaise tournée vers le marché intérieur. Ces mauvais chiffres rendent très peu probable que la Banque du Japon relève bientôt sa politique monétaire. Il faut donc s’attendre à ce que la banque centrale garde une politique souple (taux bas et soutien à l’économie). Cela confirme notre idée d’un yen japonais plus faible dans les prochaines semaines. L’écart de taux d’intérêt entre le Japon et les États-Unis reste un facteur central. Le taux à 10 ans des obligations du Trésor américain (un emprunt de l’État américain) rapporte actuellement plus de 3,5 points de pourcentage de plus que les obligations d’État japonaises (emprunts de l’État japonais). Cet écart pousse les investisseurs à déplacer leur argent vers le dollar, ce qui fait baisser le yen. Pour les traders d’actions (achat/vente de titres en bourse), cela peut créer une opportunité sur le Nikkei 225 (indice boursier des principales actions japonaises). Un yen plus faible aide les grandes entreprises japonaises qui exportent, car la valeur en yen de leurs revenus gagnés à l’étranger augmente. Avec cette perspective, nous pensons qu’une stratégie prudente consiste à se positionner pour une baisse supplémentaire du yen via des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre prix, comme une devise ou une action). Cela peut inclure l’achat d’options d’achat sur la paire USD/JPY (droit d’acheter USD/JPY à un prix fixé) ou la vente de contrats à terme sur le yen (accord standardisé pour vendre du yen à une date future). Le chiffre de dépenses plus faible que prévu est un élément fondamental clair pour cette idée, car il réduit les attentes d’une Banque du Japon plus stricte (qui monterait les taux). Il faut aussi surveiller la volatilité implicite (niveau de variation attendu par le marché, calculé à partir des prix des options), qui devrait augmenter avant la prochaine réunion de politique monétaire de la Banque du Japon plus tard ce mois-ci. Une volatilité plus élevée peut rendre certaines stratégies d’options, comme l’achat d’un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour viser un grand mouvement du marché), plus coûteuses, mais aussi plus intéressantes si un mouvement fort se produit. L’idée principale reste de privilégier des stratégies qui profitent d’un yen en baisse et d’un marché actions japonais solide.Positionnement et gestion du risque
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