L’inflation de gros montre une pression qui monte
Les données de janvier en Italie montrent une hausse nette des prix à la production, après une période de baisse. C’est un signal fort que les pressions inflationnistes (hausse générale des prix) augmentent au niveau du commerce de gros (prix entre entreprises, avant la vente au public) dans une grande économie de la zone euro. Cela peut être un indicateur avancé (un signe précoce) des prochains chiffres d’inflation pour les consommateurs dans l’ensemble de la zone. Ce rapport paraît plus solide si on le compare à la dernière estimation rapide de l’IPC (indice des prix à la consommation, c’est-à-dire l’inflation pour les ménages) de la zone euro en février, à 2,4 %, toujours au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque centrale européenne. Le marché obligataire (marché des dettes d’État et d’entreprises) réagit déjà : le rendement (taux d’intérêt payé par une obligation) des Bunds allemands à 10 ans (obligations d’État allemandes) est monté à 2,75 % sur le dernier mois. Le marché commence à anticiper une banque centrale plus stricte. La Banque centrale européenne aura du mal à ignorer ces signaux avant sa prochaine réunion d’avril. En regardant la vague d’inflation de 2025, on voit que la BCE réagit aux signes de hausse durable des prix. Nous pensons que son ton pourrait devenir plus « faucon » (plus favorable à des taux plus élevés pour freiner l’inflation), ce qui augmente la probabilité de garder des taux d’intérêt plus hauts plus longtemps. Donc, il faut envisager un scénario de taux d’intérêt européens plus élevés dans les prochaines semaines. Cela peut passer par des swaps de taux (contrats où deux parties échangent des paiements d’intérêts) en payant un taux fixe (payer un taux prédéfini) ou par la vente de contrats à terme (contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur les Bunds allemands. Ces positions peuvent bénéficier si le marché revoit à la hausse ses attentes de hausse des taux. Pour les marchés actions, ces pressions sur les prix et la possibilité de taux plus élevés sont un frein. Nous pensons que l’achat d’options de vente (put : droit de vendre à un prix fixé, utile si le marché baisse) sur des indices européens larges comme l’Euro Stoxx 50 offre une façon claire de se couvrir (réduire le risque) ou de parier sur une baisse. Cette stratégie protège contre une baisse des actions liée à une politique monétaire plus stricte (banque centrale qui resserre les conditions de crédit).Transactions possibles sur les taux, les actions et le marché des changes
Sur le marché des changes (FX : achat/vente de devises), une BCE plus stricte renforce souvent l’euro. Nous voyons une opportunité avec l’achat d’options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé, utile si le prix monte) sur la paire EUR/USD (taux de change euro/dollar). Cela permet de profiter d’une hausse possible de l’euro si l’écart de taux d’intérêt (différence de taux entre deux zones) devient plus favorable face au dollar.
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