Implications For Domestic Demand And Growth
La chute des importations en mars à 1,51 %, après 10,85 %, signale un ralentissement brutal de la demande intérieure (la consommation des ménages et les dépenses des entreprises). Cela suggère une activité en perte de vitesse, ce qui pourrait peser sur les prévisions de croissance au deuxième trimestre. La croissance du PIB du T1 2026 (production totale de l’économie) à 4,9 % pourrait ainsi avoir marqué un point haut pour l’année. Ce chiffre faible des importations peut, paradoxalement, soutenir à court terme la roupie indonésienne (IDR, la monnaie du pays). Une facture d’importations plus faible améliore la balance commerciale (écart entre exportations et importations), ce qui a aidé l’IDR à se stabiliser autour de 16 450 pour un dollar. Cette stabilité reste fragile : le ralentissement économique peut provoquer des sorties de capitaux (retraits d’investissements), défavorables à la monnaie. Pour nos positions en actions, c’est un signal d’alerte pour l’indice Jakarta Composite (JCI, principal indice boursier indonésien). Nous réduisons l’exposition aux valeurs de consommation cyclique (entreprises sensibles au cycle économique) et aux industrielles, plus vulnérables à un ralentissement interne. Cela tranche avec notre vision positive de fin 2025, quand la hausse des importations était portée par les projets publics d’infrastructures. Ces données placent Bank Indonesia face à un arbitrage difficile, l’inflation d’avril restant légèrement élevée à 3,3 % (hausse des prix). La banque centrale devrait donc maintenir ses taux d’intérêt (le coût du crédit) à court terme malgré le refroidissement de l’économie, ce qui accroît l’incertitude sur la politique monétaire. Nous nous préparons à une volatilité plus forte sur les options de change IDR (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre une devise à un prix fixé), alors que le marché digère ces signaux contradictoires : croissance plus faible et inflation persistante.What We Are Watching Next
Dans les prochaines semaines, nous surveillerons les exportations d’avril pour évaluer si la balance commerciale peut rester positive. Des exportations décevantes, ajoutées à ces importations faibles, confirmeraient un ralentissement généralisé et pourraient faire passer l’IDR sous ses niveaux de soutien (zone de prix où la baisse a tendance à se stopper). Nous envisageons donc l’achat d’options de vente très en dehors de la monnaie sur l’IDR (options peu chères car éloignées du prix actuel, mais qui protègent en cas de forte baisse) comme couverture à moindre coût contre ce scénario.
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