Le moral des ménages américains a légèrement progressé en mars, l’indice de confiance du Conference Board (un baromètre du sentiment des consommateurs) remontant à 91,8 contre 91 en février (chiffre révisé, contre 91,2 auparavant). L’indice des anticipations, qui mesure la perception à court terme des ménages sur leurs revenus, l’activité des entreprises et le marché du travail, a reculé de 1,7 point à 70,9. L’enquête fait aussi ressortir des anticipations d’inflation plus élevées, liées à la répercussion des droits de douane (hausse des prix importés qui se transmet aux consommateurs) et à la hausse des prix du pétrole.

Signaux de marché à partir des anticipations des ménages

L’indice du dollar (DXY, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) est resté dans la moitié basse de sa fourchette journalière, en baisse de 0,4% à 100,08. La baisse de l’indice des anticipations à 70,9 est un signal négatif important: elle traduit une perte de confiance dans l’avenir. Ce pessimisme peut annoncer un ralentissement des dépenses des ménages, ce qui pèse souvent sur les résultats des entreprises. Une approche plus prudente consiste à se couvrir, par exemple via l’achat d’options de vente («puts», qui gagnent de la valeur si le marché baisse) sur le S&P 500, afin de se protéger d’un repli en avril et mai. Les inquiétudes persistantes sur l’inflation, alimentées par les droits de douane et la hausse du pétrole, peuvent augmenter la volatilité (variations rapides et parfois fortes des prix). Des conditions comparables avaient été observées fin 2025, lorsque la hausse de l’énergie avait poussé le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent appelé «indice de la peur») au-dessus de 22 pendant plusieurs semaines. Certains investisseurs pourraient viser un scénario similaire en achetant des options d’achat sur le VIX («calls», qui profitent d’une hausse), en anticipant un marché plus instable.

Positionnement de portefeuille et couvertures de risque

Avec le pétrole WTI (référence américaine du brut) récemment repassé au-dessus de 95 dollars le baril pour la première fois cette année, l’inflation liée à l’énergie devient une préoccupation majeure. Cela renforce l’idée que les pressions de coûts vont continuer, en touchant le transport comme la production industrielle. Dans ce contexte, s’exposer à la hausse du pétrole via des contrats à terme (futures, accords pour acheter ou vendre à une date et un prix fixés) ou via des options d’achat sur des ETF du secteur de l’énergie (fonds cotés en Bourse qui répliquent un panier d’actions) peut servir de couverture. Le recul du dollar à 100,08 suggère que le marché voit dans ces données une raison pour la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) de ne pas changer ses taux à court terme. Le dernier chiffre d’inflation montre une inflation sous-jacente (core CPI, inflation hors énergie et alimentation, plus stable) encore élevée à 3,7%, ce qui met la Fed dans une position délicate et rend une hausse des taux peu probable. Cela peut favoriser des stratégies de vente du dollar contre d’autres grandes devises, ou l’achat d’options de vente sur des ETF adossés au dollar (produits qui suivent l’évolution du billet vert). La situation rappelle le climat observé à la mi-2024, avant une phase de consolidation (marché qui progresse peu et évolue surtout dans une fourchette). À l’époque, l’affaiblissement des anticipations avait précédé une rotation (déplacement des investissements) des valeurs de consommation discrétionnaire (achats non essentiels) vers les valeurs défensives de consommation de base (produits essentiels). Il faut donc limiter l’exposition au commerce de détail et au voyage, plus sensibles lorsque les ménages s’inquiètent de leurs revenus futurs.

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