Conséquences pour la politique de la Fed
Avec des anticipations d’inflation à 1 an bloquées à 3,4 %, la trajectoire de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis, souvent appelée « Fed ») pour baisser les taux d’intérêt (le coût d’emprunter) devient plus compliquée. Ce chiffre est nettement au-dessus de l’objectif de 2 %, ce qui suggère que les pressions sur les prix (tendance des prix à continuer de monter) ne diminuent pas aussi vite que prévu. Pour les traders (personnes qui achètent et vendent sur les marchés), cela renforce le scénario de taux « plus élevés plus longtemps », donc des taux qui restent hauts sur les prochaines semaines. Nous devrions revoir les anticipations du marché sur des baisses de taux au second semestre 2026. Le maintien de ces anticipations, associé à l’inflation « Core PCE » (indice d’inflation suivie par la Fed, basé sur les dépenses de consommation, hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) qui a du mal à passer sous 2,9 %, donne à la Fed une bonne raison d’attendre. Vendre des contrats à terme (contrats qui fixent aujourd’hui un prix pour une date future) liés au taux SOFR (taux de référence basé sur le coût des prêts au jour le jour, très utilisé aux États-Unis) pour une échéance fin 2026 peut être une façon prudente de se positionner pour moins de baisses de taux que ce que le marché prévoit. Cette situation rappelle 2025 : le marché a plusieurs fois anticipé des baisses de taux que la Fed a finalement repoussées à cause de données élevées. Début 2024, les marchés anticipaient plus de 150 points de base (un point de base = 0,01 %, donc 150 = 1,50 %) de baisse, une estimation ensuite fortement réduite car l’inflation est restée tenace. Il semble que les traders fassent la même erreur aujourd’hui. Sur les marchés actions (actions d’entreprises), cela plaide pour une position plus prudente. Des taux durablement élevés pèsent sur la valeur des entreprises, surtout dans la technologie et les valeurs de croissance (entreprises valorisées surtout sur des profits futurs). Nous devrions envisager d’acheter des options de vente (« puts » : contrats qui gagnent de la valeur si le marché baisse) sur l’indice Nasdaq 100 (indice des grandes valeurs, surtout technologiques) comme protection contre une baisse. Cela peut aussi signaler une période de dollar américain plus fort. Si d’autres banques centrales, comme la BCE (Banque centrale européenne), sont plus prêtes à assouplir leur politique, une Fed plus stricte (« hawkish » : qui privilégie des taux plus élevés pour combattre l’inflation) crée un écart de taux favorable (différence de taux d’intérêt entre zones). Cela peut soutenir des positions acheteuses sur le dollar contre des devises comme l’euro.Dollar et positionnement multi-actifs
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