Implications pour l’inflation et la Fed
Ce chiffre de 3,5% de hausse des salaires, inférieur à la prévision de 3,7%, renforce l’idée que les tensions inflationnistes (c’est-à-dire les forces qui poussent les prix à la hausse) commencent enfin à reculer de façon plus nette. Cela donne à la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis) davantage de marge pour envisager une orientation plus accommodante (autrement dit, moins restrictive, avec des taux potentiellement plus bas) dans les prochains mois. On voit déjà une réaction des marchés de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux sous-jacent). Les probabilités implicites d’une baisse des taux en juillet, reflétées dans les contrats à terme SOFR (futures indexés sur le SOFR, un taux de référence au jour le jour qui sert à anticiper l’évolution des taux américains à court terme), seraient passées d’environ 45% à près de 70% ce matin. Pour les investisseurs en actions, cette statistique soutient le scénario d’un « atterrissage en douceur » (ralentissement de l’économie sans récession marquée) qui s’installe depuis le début de l’année. La perspective de taux plus bas tend à soutenir les valorisations et les bénéfices des entreprises. Les contrats à terme sur le S&P 500 (ES) et sur le Nasdaq-100 (NQ) — produits permettant de se positionner sur ces indices — pourraient en bénéficier. L’indice de volatilité du CBOE (VIX), souvent appelé « baromètre de la peur » car il mesure la volatilité attendue du S&P 500, est passé sous 14 sur cette nouvelle. Dans cet environnement, vendre des options d’achat sur le VIX (calls) ou des « spreads » de calls (stratégie consistant à vendre et acheter des calls à des niveaux différents pour encadrer le risque) peut permettre de tirer parti d’une volatilité attendue plus faible. Ce changement d’anticipations sur les taux peut aussi peser sur le dollar américain. Un dollar plus faible soutient souvent les matières premières (commodities), notamment les métaux précieux. Les options d’achat sur l’or et l’argent (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) peuvent donc paraître plus attractives. L’indice du dollar (DXY, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) pourrait passer sous la zone de soutien de 103, un niveau qui a servi de plancher ces dernières semaines, ce qui pourrait renforcer la dynamique des métaux précieux. Il faut toutefois garder en tête les excès d’optimisme observés par moments en 2025, lorsque les anticipations de baisse des taux avaient nettement devancé les décisions réelles de la Fed. À l’époque, une inflation des services persistante (prix des services qui continuaient de grimper), proche de 4%, avait obligé les marchés à repousser à plusieurs reprises le calendrier d’assouplissement. Le chiffre des salaires publié aujourd’hui est important, mais il reste prudent de se couvrir (c’est-à-dire de protéger le portefeuille) contre une surprise haussière sur l’inflation lors de la prochaine publication.Gestion du risque et positionnement
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