Signal de ralentissement
Le rapport PMI composite de mars envoie un signal clair de ralentissement de l’économie. L’écart par rapport aux attentes est notable et montre qu’au début du deuxième trimestre, l’activité américaine progresse à peine. Cette faiblesse inattendue augmente le risque d’un coup d’arrêt de la croissance. Cela pèse directement sur les anticipations de politique monétaire de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) et rend plus probable une baisse de taux durant l’été. Les contrats à terme sur les Fed Funds (instruments de marché qui reflètent les attentes de taux à court terme) indiquent désormais 70% de probabilité d’une baisse de taux d’ici la réunion de juillet, contre 50% la semaine dernière. La Fed pourrait donc adopter un ton plus accommodant (plus favorable à des taux bas) dans ses prochaines communications. La volatilité (ampleur des variations de marché) est le premier axe de couverture envisagé, car ces chiffres renforcent l’incertitude. Une stratégie consiste à acheter des options d’achat sur le VIX (indice de volatilité du S&P 500, souvent appelé « baromètre de la peur ») afin de se protéger contre un repli des marchés dans les prochaines semaines. Lors du ralentissement observé mi-2025, des déceptions similaires sur les PMI avaient brièvement poussé le VIX au-dessus de 20. Un mouvement de rotation sectorielle est également probable, avec des sorties des secteurs cycliques (sensibles à la conjoncture) au profit de secteurs défensifs (plus stables). Les flux pourraient se diriger des valeurs technologiques et de consommation discrétionnaire (achats non essentiels) vers les services aux collectivités (utilities) et la santé. Couvrir une exposition longue aux valeurs tech via des ETF défensifs comme le XLU (ETF centré sur les utilities) paraît pertinent. Sur le marché obligataire, ces données favorisent les Treasuries (obligations d’État américaines) et plaident pour une poursuite de la baisse des rendements. Le rendement du Treasury à 10 ans est déjà passé sous 3,8% et pourrait revenir vers les plus bas de l’hiver dernier. Ce contexte est favorable aux positions sur des contrats à terme d’emprunts d’État à longue durée (obligations « longues », plus sensibles aux variations de taux).Perspectives sur le dollar et les taux
Une Fed plus accommodante devrait peser sur le dollar. Le Dollar Index (DXY, indice mesurant le dollar face à un panier de grandes devises) est surveillé pour une possible cassure sous le support clé de 102,50. Une telle faiblesse peut créer des opportunités sur des paires comme EUR/USD et soutenir les métaux précieux.
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