Le PMI de Chicago montre un essoufflement
Le rapport PMI de Chicago, à 52,8 contre 55 attendu, signale un ralentissement marqué du secteur manufacturier (industrie). L’activité reste en zone de hausse, mais l’écart par rapport aux attentes est le plus important observé cette année. Cela suggère que l’élan économique du quatrième trimestre 2025 commence à perdre en vigueur. Cette publication peut modifier les anticipations de taux d’intérêt (ce que les marchés attendent pour les taux directeurs), car elle donne à la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) davantage de raisons de marquer une pause dans son cycle de resserrement monétaire (hausse des taux pour freiner l’inflation). Après les dernières données CPI (indice des prix à la consommation) montrant une inflation sous-jacente (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) ramenée à 3,1 %, ce PMI renforce l’idée que les hausses de taux passées se transmettent désormais à l’économie. Les investisseurs peuvent donc augmenter leurs paris sur des taux inchangés jusqu’à l’été, ce qui peut soutenir les contrats à terme sur bons du Trésor (produits qui permettent de se positionner à l’avance sur les obligations américaines). Sur les marchés d’options sur actions (dérivés, c’est-à-dire produits dont la valeur dépend d’un actif comme un indice ou une action), la nouvelle pèse sur le sentiment, surtout pour l’industrie et les transports. Une hausse de la couverture (hedging, protection contre une baisse) est probable, notamment via l’achat d’options de vente (puts, qui gagnent de la valeur si le marché recule) sur des indices comme le S&P 500 et le Russell 2000. Un schéma comparable avait été observé au troisième trimestre 2025, lorsque des chiffres industriels faibles avaient entraîné une correction de court terme. La surprise a fait remonter le VIX à 18,5. Le VIX est l’indice de volatilité du S&P 500, souvent vu comme un baromètre de la peur sur les marchés. Ce contexte rend les stratégies acheteuses de volatilité (parier sur des mouvements plus forts des prix) plus attractives à court terme. Les primes d’options (le prix payé pour acheter une option) pourraient augmenter. Dans ce cas, certains peuvent regarder des straddles (achat simultané d’un call et d’un put avec le même prix d’exercice, pour profiter d’un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre) sur des valeurs industrielles publiant leurs résultats en avril.Perspectives sur le dollar liées aux anticipations de taux
Sur le marché des changes, un signal économique plus faible peut peser sur le dollar. Si les attentes de nouvelles hausses de taux diminuent, l’avantage de rendement du dollar (le fait d’offrir des taux plus élevés) peut se réduire, surtout face à des devises dont les banques centrales restent restrictives (hawkish, c’est-à-dire prêtes à maintenir ou relever les taux pour combattre l’inflation). L’indice du dollar (Dollar Index, mesure du dollar contre un panier de grandes devises) a déjà reflué depuis ses récents sommets, et ce rapport pourrait accentuer le mouvement.
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